財(cái)聯(lián)社（南京，記者 賈曉寧）訊 ，頂著“掃地機(jī)器人”與“科技”兩項(xiàng)光環(huán)的科沃斯(603486,股吧)（603486，SH）僅用15個(gè)月，就把市值翻了14倍，即使股價(jià)從最高點(diǎn)跌到現(xiàn)在，市值仍在千億上方，達(dá)1093億元。但在掃地機(jī)器人領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)中頹勢(shì)盡顯之時(shí)，公司近日卻斥資10億元擴(kuò)建旗下小家電品牌“添可”生產(chǎn)基地，產(chǎn)能為1200萬(wàn)臺(tái)/年家電制造中心。
目前添可品牌銷售收入已占公司收入的38.01%，并且增長(zhǎng)迅速。這也意味著，科沃斯未來(lái)小家電的營(yíng)收很可能超過(guò)掃地機(jī)器人收入，變成一家以家電為主營(yíng)的公司，其頭頂?shù)摹翱萍肌惫猸h(huán)含金量將大幅下降。如果將其定位為家電股，其估值勢(shì)必重塑。
目前，A股家電行業(yè)的平均市盈率為20.2，而科沃斯的市盈率為54.30。而值得一提的是，科沃斯總市值是家電龍頭美的集團(tuán)（000333，SZ）的1/4。而今年上半年，美的集團(tuán)營(yíng)收為1748億元，而科沃斯?fàn)I收不到54億元，僅有美的集團(tuán)的3%左右。如此規(guī)模，科沃斯一旦降維，又將靠什么撐起當(dāng)下的市值？
誰(shuí)是添可？
2018年，科沃斯頭頂“A股掃地機(jī)器人第一股”在上交所上市。當(dāng)時(shí)距離科沃斯創(chuàng)始人錢東奇創(chuàng)立科沃斯品牌，正好是20年時(shí)間。科沃斯前身系錢東奇創(chuàng)立的吸塵器貼牌公司泰怡凱電器。2009年，在品牌成立10年后，科沃斯第一款量產(chǎn)機(jī)器人“地寶”正式上市銷售，才真正拉開了科沃斯自研自制、自建品牌發(fā)展的序幕。
但在科沃斯上市同年，錢東奇就把機(jī)器人業(yè)務(wù)交給兒子錢程，回頭就創(chuàng)辦了家電品牌添可，該品牌旗下有三大主營(yíng)產(chǎn)品：吸塵器、洗地機(jī)與吹風(fēng)機(jī)。
2019年3月，添可家電的產(chǎn)品推向市場(chǎng)。添可對(duì)標(biāo)的并非機(jī)器人企業(yè)，而是國(guó)外時(shí)尚家電企業(yè)“戴森”。在對(duì)外宣傳上， 相較于戴森的“黑科技”，錢東奇認(rèn)為注重功能的添可是“白科技”，將技術(shù)隱藏在功能之后，對(duì)消費(fèi)者生活的細(xì)微需求和痛點(diǎn)給予更多關(guān)注。
有行業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，科沃斯打造添可品牌，更多是看重高端家電品牌的市場(chǎng)空缺，在技術(shù)上與國(guó)外品牌相比其實(shí)并無(wú)優(yōu)勢(shì)，主要是銷售渠道與價(jià)格的比拼。而財(cái)聯(lián)社記者也注意到，在今年雙十一淘寶銷售平臺(tái)，添可洗地機(jī)最高價(jià)為4290元/臺(tái)，最低1790元/臺(tái)，比同類型的戴森產(chǎn)品低500至1000元不等。
但添可的成長(zhǎng)不可忽視，2019年，添可品牌智能電器實(shí)現(xiàn)銷售收入2.73億元，占科沃斯全部收入的比重僅為5.1%。但是到2020年，添可實(shí)現(xiàn)銷售收入達(dá)到12.59億元，同比增長(zhǎng)361.64%，占公司營(yíng)收比重達(dá)到17.41%。而2021年上半年，添可已經(jīng)成長(zhǎng)為占科沃斯總營(yíng)收38.01%的重要組成部分，由此可見其成長(zhǎng)速度之快。
按這個(gè)趨勢(shì)，在1200萬(wàn)臺(tái)制造中心建成后，添可在科沃斯內(nèi)部的銷售占比超過(guò)科沃斯機(jī)器人，并非沒(méi)有可能。
“科技”已無(wú)優(yōu)勢(shì)
面對(duì)創(chuàng)始人的二次創(chuàng)業(yè)，科沃斯“掃地機(jī)器人”是否在承受壓力的同時(shí)奮起直追呢？下面一組數(shù)據(jù)能說(shuō)明問(wèn)題。
據(jù)科沃斯2021年半年報(bào)顯示，今年上半年研發(fā)投入金額為2.02億元，占總營(yíng)收比重為3.76%，僅剛高出國(guó)家高新企業(yè)認(rèn)證基準(zhǔn)線0.76個(gè)百分點(diǎn)（基準(zhǔn)線為3%）。
事實(shí)上，在上市后的3年內(nèi)（2018-2020），科沃斯的研發(fā)投入占比同樣不高，分別為3.60%、5.22%、4.67%。而科沃斯對(duì)標(biāo)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手戴森和iRobot，平均每年的研發(fā)投入占比分別在30% 和10%以上；即使是科沃斯國(guó)內(nèi)競(jìng)對(duì)石頭科技（688169.SH），今年上半年研發(fā)占比也有8.47%。
在研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，截至2020年底，科沃斯研發(fā)人員數(shù)量為951人，占公司總?cè)藬?shù)的14.53%。而截至到今年上半年，石頭科技研發(fā)人員有464人，接近公司總?cè)藬?shù)的60%。
對(duì)此，有機(jī)器人業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，作為一家科技型企業(yè)，在研發(fā)投入和研發(fā)人員方面遠(yuǎn)低于同行，那么企業(yè)很難在技術(shù)方面領(lǐng)先對(duì)手，長(zhǎng)期以往這樣輕研發(fā)，那么所謂的科技型企業(yè)將不會(huì)再有任何優(yōu)勢(shì)。
同時(shí)，值得一提的是，科沃斯在2020年5月與iRobot簽署了產(chǎn)品采購(gòu)協(xié)議和技術(shù)授權(quán)協(xié)議，購(gòu)買競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的獨(dú)有的Aeroforce技術(shù)和相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，和對(duì)手的科技研發(fā)水平高下立判。
上述機(jī)器人業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，依靠購(gòu)買技術(shù)，甚至是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)，這說(shuō)明其技術(shù)不過(guò)硬，科沃斯目前在國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品中難以建立技術(shù)壁壘，其產(chǎn)品距離完全自動(dòng)化還有很長(zhǎng)的路要走。同時(shí)在障礙物識(shí)別能力、路徑規(guī)劃、探測(cè)能力等方面，科沃斯也還有很大的提升空間。
競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手虎視眈眈
環(huán)顧四周，一些國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品科技含量和性能甚至已經(jīng)超過(guò)科沃斯。據(jù)財(cái)聯(lián)社記者了解，由于技術(shù)壁壘不高，眾多對(duì)掃地機(jī)器人這一賽道虎視眈眈。國(guó)內(nèi)廠商中，小米智能家居的掃地機(jī)器人是小米主推產(chǎn)品之一，目前小米掃地機(jī)器人在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額位居第二。另一方面，傳統(tǒng)家電企業(yè)海爾、美的以及眾多創(chuàng)業(yè)公司都快速步入了掃地機(jī)器人賽道。新創(chuàng)立的掃地機(jī)器人公司云鯨，2020年產(chǎn)品初上市便拿下了10.3%的市場(chǎng)份額。今年以來(lái)已有多家掃地機(jī)器人獲得融資。其中，掃拖洗一體機(jī)器人哇力在今年五月完成了四千萬(wàn)元A輪融資；成立于2017年的掃地機(jī)器人企業(yè)樂(lè)生智能也于上半年完成數(shù)千萬(wàn)元A輪融資。
對(duì)此，有接近公司人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，科沃斯目前是前有標(biāo)兵，后有追兵，標(biāo)兵其無(wú)法跨越，追兵則越來(lái)越靠近。如果科沃斯不在技術(shù)研發(fā)方面有所突破，那么其在掃地機(jī)器人市場(chǎng)的空間會(huì)被進(jìn)一步壓縮，對(duì)其業(yè)績(jī)會(huì)造成很大的沖擊。
未來(lái)或被定義為家電企業(yè)
據(jù)財(cái)聯(lián)社記者了解，按照錢東奇的設(shè)想，創(chuàng)辦添可后，科沃斯是智能機(jī)器人+智能家電的雙輪驅(qū)動(dòng)企業(yè)，但資本市場(chǎng)對(duì)于這樣的布局，似乎并不認(rèn)可。
今年7月15日，科沃斯創(chuàng)下252.71元/股的歷史新高，總市值突破1432億元。因?yàn)閽叩貦C(jī)器人與科技概念加持，科沃斯股價(jià)翻了14倍，僅用了15個(gè)月時(shí)間。
隨后，股東泰怡凱以“自身資金需求”為由決定“清倉(cāng)式”減持其股份1027.96萬(wàn)股；而滬股通也連續(xù)5日減持。也因此，科沃斯股價(jià)開始呈現(xiàn)跌跌不休的狀態(tài)。10月18日，科沃斯股價(jià)最低跌到138元，與巔峰時(shí)相比近乎腰斬。而此時(shí)距離股價(jià)巔峰，剛剛過(guò)去3個(gè)月。
對(duì)此，有券商分析人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，科沃斯目前市值依然達(dá)到千億，這是市場(chǎng)按“高科技”公司給予的估值。事實(shí)上，以公司目前的技術(shù)研發(fā)投入，科沃斯未來(lái)最多屬于有一定科技含量的家電公司，距離機(jī)器人企業(yè)還有不小的差距。如果按家電公司估值，參照科沃斯的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手iRobot，科沃斯最多市值百億。因?yàn)槿A爾街根據(jù)iRobot的家電公司屬性，給出的估值為25.24億美元，約合人民幣163.34億元。
值得注意的是，在2021年上半年，科沃斯用于市場(chǎng)營(yíng)銷推廣及廣告費(fèi)用高達(dá)6.94億元，比去年同期的2.19億元大漲了217%，遠(yuǎn)高于上半年123.11%的營(yíng)收增幅。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這不符合一家高科技公司的特征，反而是符合家電企業(yè)的特點(diǎn)，科沃斯未來(lái)如果被市場(chǎng)定義為一家家電企業(yè)，那么其股價(jià)仍有很大下跌空間。財(cái)聯(lián)社記者欲就相關(guān)問(wèn)題采訪公司，但被拒絕。
