財聯社（南京，記者 賈曉寧）訊 ，頂著“掃地機器人”與“科技”兩項光環的科沃斯(603486,股吧)（603486，SH）僅用15個月，就把市值翻了14倍，即使股價從最高點跌到現在，市值仍在千億上方，達1093億元。但在掃地機器人領域競爭中頹勢盡顯之時，公司近日卻斥資10億元擴建旗下小家電品牌“添可”生產基地，產能為1200萬臺/年家電制造中心。

目前添可品牌銷售收入已占公司收入的38.01%，并且增長迅速。這也意味著，科沃斯未來小家電的營收很可能超過掃地機器人收入，變成一家以家電為主營的公司，其頭頂的“科技”光環含金量將大幅下降。如果將其定位為家電股，其估值勢必重塑。

目前，A股家電行業的平均市盈率為20.2，而科沃斯的市盈率為54.30。而值得一提的是，科沃斯總市值是家電龍頭美的集團（000333，SZ）的1/4。而今年上半年，美的集團營收為1748億元，而科沃斯營收不到54億元，僅有美的集團的3%左右。如此規模，科沃斯一旦降維，又將靠什么撐起當下的市值？

誰是添可？

2018年，科沃斯頭頂“A股掃地機器人第一股”在上交所上市。當時距離科沃斯創始人錢東奇創立科沃斯品牌，正好是20年時間。科沃斯前身系錢東奇創立的吸塵器貼牌公司泰怡凱電器。2009年，在品牌成立10年后，科沃斯第一款量產機器人“地寶”正式上市銷售，才真正拉開了科沃斯自研自制、自建品牌發展的序幕。

但在科沃斯上市同年，錢東奇就把機器人業務交給兒子錢程，回頭就創辦了家電品牌添可，該品牌旗下有三大主營產品：吸塵器、洗地機與吹風機。

2019年3月，添可家電的產品推向市場。添可對標的并非機器人企業，而是國外時尚家電企業“戴森”。在對外宣傳上， 相較于戴森的“黑科技”，錢東奇認為注重功能的添可是“白科技”，將技術隱藏在功能之后，對消費者生活的細微需求和痛點給予更多關注。

有行業內人士對財聯社記者表示，科沃斯打造添可品牌，更多是看重高端家電品牌的市場空缺，在技術上與國外品牌相比其實并無優勢，主要是銷售渠道與價格的比拼。而財聯社記者也注意到，在今年雙十一淘寶銷售平臺，添可洗地機最高價為4290元/臺，最低1790元/臺，比同類型的戴森產品低500至1000元不等。

但添可的成長不可忽視，2019年，添可品牌智能電器實現銷售收入2.73億元，占科沃斯全部收入的比重僅為5.1%。但是到2020年，添可實現銷售收入達到12.59億元，同比增長361.64%，占公司營收比重達到17.41%。而2021年上半年，添可已經成長為占科沃斯總營收38.01%的重要組成部分，由此可見其成長速度之快。

按這個趨勢，在1200萬臺制造中心建成后，添可在科沃斯內部的銷售占比超過科沃斯機器人，并非沒有可能。

“科技”已無優勢

面對創始人的二次創業，科沃斯“掃地機器人”是否在承受壓力的同時奮起直追呢？下面一組數據能說明問題。

據科沃斯2021年半年報顯示，今年上半年研發投入金額為2.02億元，占總營收比重為3.76%，僅剛高出國家高新企業認證基準線0.76個百分點（基準線為3%）。

事實上，在上市后的3年內（2018-2020），科沃斯的研發投入占比同樣不高，分別為3.60%、5.22%、4.67%。而科沃斯對標國際競爭對手戴森和iRobot，平均每年的研發投入占比分別在30% 和10%以上；即使是科沃斯國內競對石頭科技（688169.SH），今年上半年研發占比也有8.47%。

在研發團隊建設方面，截至2020年底，科沃斯研發人員數量為951人，占公司總人數的14.53%。而截至到今年上半年，石頭科技研發人員有464人，接近公司總人數的60%。

對此，有機器人業內人士對財聯社記者表示，作為一家科技型企業，在研發投入和研發人員方面遠低于同行，那么企業很難在技術方面領先對手，長期以往這樣輕研發，那么所謂的科技型企業將不會再有任何優勢。

同時，值得一提的是，科沃斯在2020年5月與iRobot簽署了產品采購協議和技術授權協議，購買競爭對手的獨有的Aeroforce技術和相關知識產權，和對手的科技研發水平高下立判。

上述機器人業內人士對財聯社記者表示，依靠購買技術，甚至是競爭對手的技術，這說明其技術不過硬，科沃斯目前在國內同類產品中難以建立技術壁壘，其產品距離完全自動化還有很長的路要走。同時在障礙物識別能力、路徑規劃、探測能力等方面，科沃斯也還有很大的提升空間。

競爭對手虎視眈眈

環顧四周，一些國內競爭對手的產品科技含量和性能甚至已經超過科沃斯。據財聯社記者了解，由于技術壁壘不高，眾多對掃地機器人這一賽道虎視眈眈。國內廠商中，小米智能家居的掃地機器人是小米主推產品之一，目前小米掃地機器人在國內的市場份額位居第二。另一方面，傳統家電企業海爾、美的以及眾多創業公司都快速步入了掃地機器人賽道。新創立的掃地機器人公司云鯨，2020年產品初上市便拿下了10.3%的市場份額。今年以來已有多家掃地機器人獲得融資。其中，掃拖洗一體機器人哇力在今年五月完成了四千萬元A輪融資；成立于2017年的掃地機器人企業樂生智能也于上半年完成數千萬元A輪融資。

對此，有接近公司人士對財聯社記者表示，科沃斯目前是前有標兵，后有追兵，標兵其無法跨越，追兵則越來越靠近。如果科沃斯不在技術研發方面有所突破，那么其在掃地機器人市場的空間會被進一步壓縮，對其業績會造成很大的沖擊。

未來或被定義為家電企業

據財聯社記者了解，按照錢東奇的設想，創辦添可后，科沃斯是智能機器人+智能家電的雙輪驅動企業，但資本市場對于這樣的布局，似乎并不認可。

今年7月15日，科沃斯創下252.71元/股的歷史新高，總市值突破1432億元。因為掃地機器人與科技概念加持，科沃斯股價翻了14倍，僅用了15個月時間。

隨后，股東泰怡凱以“自身資金需求”為由決定“清倉式”減持其股份1027.96萬股；而滬股通也連續5日減持。也因此，科沃斯股價開始呈現跌跌不休的狀態。10月18日，科沃斯股價最低跌到138元，與巔峰時相比近乎腰斬。而此時距離股價巔峰，剛剛過去3個月。

對此，有券商分析人士對財聯社記者表示，科沃斯目前市值依然達到千億，這是市場按“高科技”公司給予的估值。事實上，以公司目前的技術研發投入，科沃斯未來最多屬于有一定科技含量的家電公司，距離機器人企業還有不小的差距。如果按家電公司估值，參照科沃斯的競爭對手iRobot，科沃斯最多市值百億。因為華爾街根據iRobot的家電公司屬性，給出的估值為25.24億美元，約合人民幣163.34億元。

值得注意的是，在2021年上半年，科沃斯用于市場營銷推廣及廣告費用高達6.94億元，比去年同期的2.19億元大漲了217%，遠高于上半年123.11%的營收增幅。在業內人士看來，這不符合一家高科技公司的特征，反而是符合家電企業的特點，科沃斯未來如果被市場定義為一家家電企業，那么其股價仍有很大下跌空間。財聯社記者欲就相關問題采訪公司，但被拒絕。