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產業端對行業中長期發展及企業當下增長環境普遍樂觀于二級投資者：本周安信證券召開中期策略會，經過充分交流我們認為：產業端普遍樂觀于二級投資者，認為行業中長期發展及企業當下增長環境仍然較為穩健。具體表現在：（1）消費升級趨勢大勢所趨，短期升級與降級交融并不改變中長期升級趨勢；（2）企業業績達成能力無憂，當前庫存動銷均處于可控的良性狀態；（3）集中度提升趨勢不改，上市公司等優秀企業一直有結構性機會。相較于投資者而言，產業端樂觀的原因主要系：1）企業側重中長期趨勢和內在競爭力，而投資者過多側重短期現象并被外部焦慮所困擾；2）樣本選擇的問題，上市公司普遍是優秀企業會享受集中度提升紅利，而投資者將中小企業的困難放大至整個行業；3）股票市場的負面反饋加劇了對產業的悲觀。我們認為，資本市場對于消費的悲觀情緒大多來自于短期的現象和宏觀的假設，而忽略了行業內在韌性和公司自身競爭力，在擠壓式增長中尋找優秀的公司則是超額收益的來源。
策略會交流觀點匯總：白酒板塊：升級趨勢不改，龍頭集中度將進一步。啤酒板塊：結構升級趨勢不變，氣溫升高將加速動銷。休閑食品：行業韌性較強，充分受益于零食店擴張紅利。餐飲供應鏈：行業恢復性增長，預計下半年增量更多，成本壓力減緩，整體趨勢向好。
投資策略：預期底部，從容布局。投資策略方面，重點推薦：
（1）白酒：短期重點觀察宴席市場表現，中長期重點尋找管理能力突出的公司，推薦今世緣，改善效果初顯、業績確定性高公司訴求強；伊力特：公司改革改善邏輯清晰，新疆需求恢復；老白干酒：公司處于改善的拐點，信心足、邏輯順；其次，推薦業績扎實的，古井貢酒、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖等；關注其他優質標的如貴州茅臺、五糧液、舍得酒業、酒鬼酒等。
（2）啤酒：5 月份因為天氣回調較多，進入旺季后催化不斷，推薦青島啤酒、燕京啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒。（3）大眾品對場景依賴程度高，在春節期間能夠快速放量，推薦餐飲相關的千味央廚、安井食品、千禾味業、中炬高新等；推薦渠道變革帶來景氣向上的零食如鹽津鋪子、洽洽食品等；推薦疆外拓展邏輯順暢的天潤乳業；關注絕味食品、海天味業等。
風險提示：疫情影響可能反復；需求恢復不夠強勁；食品安全問題等。
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