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產(chǎn)業(yè)端對行業(yè)中長期發(fā)展及企業(yè)當(dāng)下增長環(huán)境普遍樂觀于二級投資者：本周安信證券召開中期策略會，經(jīng)過充分交流我們認(rèn)為：產(chǎn)業(yè)端普遍樂觀于二級投資者，認(rèn)為行業(yè)中長期發(fā)展及企業(yè)當(dāng)下增長環(huán)境仍然較為穩(wěn)健。具體表現(xiàn)在：（1）消費(fèi)升級趨勢大勢所趨，短期升級與降級交融并不改變中長期升級趨勢；（2）企業(yè)業(yè)績達(dá)成能力無憂，當(dāng)前庫存動銷均處于可控的良性狀態(tài)；（3）集中度提升趨勢不改，上市公司等優(yōu)秀企業(yè)一直有結(jié)構(gòu)性機(jī)會。相較于投資者而言，產(chǎn)業(yè)端樂觀的原因主要系：1）企業(yè)側(cè)重中長期趨勢和內(nèi)在競爭力，而投資者過多側(cè)重短期現(xiàn)象并被外部焦慮所困擾；2）樣本選擇的問題，上市公司普遍是優(yōu)秀企業(yè)會享受集中度提升紅利，而投資者將中小企業(yè)的困難放大至整個行業(yè)；3）股票市場的負(fù)面反饋加劇了對產(chǎn)業(yè)的悲觀。我們認(rèn)為，資本市場對于消費(fèi)的悲觀情緒大多來自于短期的現(xiàn)象和宏觀的假設(shè)，而忽略了行業(yè)內(nèi)在韌性和公司自身競爭力，在擠壓式增長中尋找優(yōu)秀的公司則是超額收益的來源。
策略會交流觀點(diǎn)匯總：白酒板塊：升級趨勢不改，龍頭集中度將進(jìn)一步。啤酒板塊：結(jié)構(gòu)升級趨勢不變，氣溫升高將加速動銷。休閑食品：行業(yè)韌性較強(qiáng)，充分受益于零食店擴(kuò)張紅利。餐飲供應(yīng)鏈：行業(yè)恢復(fù)性增長，預(yù)計下半年增量更多，成本壓力減緩，整體趨勢向好。
投資策略：預(yù)期底部，從容布局。投資策略方面，重點(diǎn)推薦：
（1）白酒：短期重點(diǎn)觀察宴席市場表現(xiàn)，中長期重點(diǎn)尋找管理能力突出的公司，推薦今世緣，改善效果初顯、業(yè)績確定性高公司訴求強(qiáng)；伊力特：公司改革改善邏輯清晰，新疆需求恢復(fù)；老白干酒：公司處于改善的拐點(diǎn)，信心足、邏輯順；其次，推薦業(yè)績扎實的，古井貢酒、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖等；關(guān)注其他優(yōu)質(zhì)標(biāo)的如貴州茅臺、五糧液、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。
（2）啤酒：5 月份因為天氣回調(diào)較多，進(jìn)入旺季后催化不斷，推薦青島啤酒、燕京啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒。（3）大眾品對場景依賴程度高，在春節(jié)期間能夠快速放量，推薦餐飲相關(guān)的千味央廚、安井食品、千禾味業(yè)、中炬高新等；推薦渠道變革帶來景氣向上的零食如鹽津鋪子、洽洽食品等；推薦疆外拓展邏輯順暢的天潤乳業(yè)；關(guān)注絕味食品、海天味業(yè)等。
風(fēng)險提示：疫情影響可能反復(fù)；需求恢復(fù)不夠強(qiáng)勁；食品安全問題等。
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