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金吾財訊 | 申萬宏源研報指，快手(01024)25Q2實現(xiàn)營業(yè)收入350.46億元，同比增長13.1%，經(jīng)調(diào)整凈利潤56.18億元，同比增長20.1%，對應(yīng)利潤率16.0%，創(chuàng)單季度經(jīng)調(diào)整凈利潤率新高，超出市場預(yù)期。25Q2快手流量穩(wěn)健增長，或受益于OneRec端到端推薦系統(tǒng)。快手推出的OneRec端到端生成式推薦大模型也有助于提升用戶時長和留存率。該機構(gòu)指，快手商業(yè)化持續(xù)穩(wěn)健增長，電商超預(yù)期跑贏大盤。25Q2，快手線上營銷收入198億元，同比增長12.8%，OneRec端到端模型在營銷場景上，提升了點擊率和轉(zhuǎn)化率，在電商場景上，提升了人貨匹配的效率。另外，可靈技術(shù)持續(xù)迭代，25Q2實現(xiàn)收入2.5億超預(yù)期。該機構(gòu)看好公司主業(yè)穩(wěn)健，可靈AI有大量清洗和標(biāo)注的視頻數(shù)據(jù)、內(nèi)部工程師文化并重視AI。考慮短期宏觀壓力，該機構(gòu)下調(diào)快手2025年-2027年收入預(yù)測至1427億、1565億及1710億，（原預(yù)測1439億、1584億及1730億），下調(diào)經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)期至202億、229億及267億（原預(yù)測203億、239億及276億），對應(yīng)PE14倍、13倍及11倍。考慮可靈AI的持續(xù)發(fā)展以及快手基本面仍然維持穩(wěn)健增長，利潤率持續(xù)提升，該機構(gòu)調(diào)整盈利預(yù)測，維持買入評級。
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