財聯社（深圳，記者 成孟琦）訊，網易云音樂12月1日公布配售結果并于晚間登陸暗盤。本次發行每股定價205港元，對應市值約為425億港元。公開發售階段，網易云音樂獲約8.92倍認購，合共接獲25916份有效申請，一手中簽率20%，認購8手穩中一手。其富途暗盤收報199.9港元/股，較招股價跌2.49%。

另外，網易云音樂分配至公開發售的發售股份最終數目為160萬股，占發售股份總數的10%。此外，國際發售獲超額認購，發售股份最終數目為1440萬股，相當于發售股份總數的90%。

雖然網易云音樂暗盤輕幅破發，但其母公司網易卻在港美股上都有上漲趨勢。港股網易今日收漲4.15%，盤中一度大漲6%。大摩發表技術分析報告，相信網易股價有70%至80%的機率在60日內將升，予網易美股評級為“增持”，目標價140美元。另外，網易美股盤前漲4.29%。

雖然暗盤破發，但網易云音樂社區當中此刻是一片歡樂景象，用戶稱自己為“云村村民”。不少村民們正載歌載舞，對網易云音樂明日正式登陸港交所翹首以盼。

預計虧損將再持續3年

網易云音樂是中國領先的在線音樂平臺之一，旗下包括標志性重點產品“網易云音樂”及附屬的社交娛樂產品，如“LOOK直播”、“聲波”及“音街”等。根據招股書，此次發行所得款項凈額約31.24億港元，預計約40%將用作繼續深耕社區；約40%將用作繼續創新并提高技術能力；約10%將用作甄選合并、收購及戰略投資；最后，約10%將用作營運資金及一般企業用途。

截至2021年6月30日，網易云音樂平臺月活用戶達到1.8億人，每名日活躍用戶于平臺每天平均花費約76.9分鐘聽歌。

財務數據方面，2018年至2020年，網易云音樂收益分別為人民幣11.48億元、23.18億元及48.96億元，復合年增長率為106.5%；同期經調整凈虧損分別為人民幣18.14億元、15.80億元及15.68億元，三年共虧近50億人民幣。2021年上半年，網易云音樂錄得收益31.84億元，同比增長60.9%；錄得經調整凈虧損5.33億元，同比收窄36.4%。

雖然虧損幅度有所收窄，但網易云音樂預計其虧損還將持續3年。

用戶畫像呼之欲出：“有錢”又年輕

擁有QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂等多個旗下平臺的騰訊音樂，在月活人數指標上遠超競爭對手，6.4億的月活量大概是網易云1.8億月活量的3.5倍。

但網易云的用戶付費率卻高于騰訊音樂。根據灼識咨詢報告，在中國在線音樂服務行業中，網易云音樂是中國兩家大規模的在線音樂平臺之一，并于2020年擁有最高的平均付費率，就用戶規模和參與度而言，網易云為音樂愛好者提供了高度互動的內容社區。此外，網易云音樂是最受1990年或之后出生的用戶歡迎的中國在線音樂平臺。

這一點也在網易云音樂的招股書中得到了印證。網易云音樂的付費率在中國是全行業最高的，平均每100個活躍用戶里大概有8.8人愿意充黑膠會員。而騰訊音樂付費率大概只有7.7% 。

值得注意的是，在網易云的音樂服務活躍用戶中，有近六成的人來自一、二線城市，1990年后出生的用戶占比更是在九成以上。

至此，網易云音樂的用戶畫像呼之欲出，是一幫“有錢”又年輕的大城市“靚仔靚女”們。

也是憑借著用戶年輕又粘性大這一點，網易云才能數次靠情感營銷出圈。

11月16日，國美處罰上班摸魚員工的新聞登上熱搜，網易18日便上線了摸魚計算器，又一次引發了網民狂歡。惹得網民戲稱網易云是一個著名的營銷APP，實際上，這是網易云音樂的情感化營銷戰略在發力。

據悉，網易云音樂還推出過“年度聽歌報告”、“你的性格主導色“等營銷方案，此等策劃能夠以豐富的形式轉發至各個社交平臺，引起朋友圈、微博上的大量關注與傳播。

直播業務貢獻近半收入

網易云音樂主要通過銷售在線音樂服務的會員訂閱和銷售社交娛樂服務的虛擬物品來變現。為使收入來源多樣化，其從未放棄積極開發多重業務，如提供廣告服務、銷售數字專輯和音樂衍生服務等。

通過招股書，不難發現過去三年網易云音樂的收入結構出現了明顯變化。其線音樂服務收入占比持續下降，而社交娛樂服務及其他收入占比顯著上升。

在線音樂服務變現方式主要包括會員訂閱、數字專輯銷售、廣告服務及授權業務。根據灼識咨詢，在線音樂服務的市場規模由2016年的人民幣28億元增加至2020年的人民幣128億元，年均復合增長率為46.3%，預期2025年將達到人民幣495億元，年均復合增長率為31.0%。

反觀網易云音樂，除了專長在線音樂服務之外，一項名為“社交娛樂服務及其他”的業務，在2021年上半年貢獻了近一半的收入，根據招股書，這項收入約為人民幣15億元。另外，這項“社交娛樂服務及其他”業務在總收入當中的占比也在逐年提高。

招股書內關于此項業務的子業務只列出一項，就是直播服務，而客戶通過“虛擬物品購買”為網易云創收。這一過程通俗來講，就是用戶在直播間為主播刷禮物。

長遠來看，“社交娛樂服務及其他”也是網易云將來值得繼續探索一波的方向，除了直播，不知何時能在這一欄里看到其他項目收入？

音樂平臺如何找到屬于自己的盈利模式？

在版權費高企、付費用戶不足、競爭激烈的中國在線音樂平臺里，已經倒下的品牌包括多米音樂和蝦米音樂。而這些曾經備受矚目選手的倒下與版權壟斷不無關系，過高的版權價格成為在線音樂平臺成長路上的一堵高墻。同時，找到適合的盈利模式對在線音樂平臺而言也并不容易。

多米音樂巔峰時曾稱擁有4億用戶，但卻因為找不到合適的盈利模式，在騰訊、網易、阿里等幾大巨頭達成版權協議的2018年，終于因為版權費過高選擇了關閉服務。

不久前才關門的蝦米音樂，雖然背靠阿里，因為沒有找到適合自身的盈利模式，最后也只給上億用戶留下了一聲嘆息。

好在版權高墻阻礙音樂平臺成長的現象已經在逐步瓦解。2021年7月，國家版權局發布公告，對各種獨家音樂版權及音樂版權壟斷亂像進行整治。在這樣的大背景下，身為在線音樂平臺的網易云，也在8月份叫停了5月遞交的 IPO申請 ，并在12月初正式于港交所奏出屬于自己的樂章。