財聯社（上海，記者 劉超鳳）訊，2021年，A股在7月21日至9月29日創下歷史記錄，兩市成交額連續49個交易日達到萬億元以上。剛剛閉幕的中央經濟工作會議強調了明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進的主基調，明確了七大政策，提出要正確認識和把握五個重大理論和實踐問題。

12月22日，申萬宏源(000166)“共同富裕新時代”——2022投資中國戰略年會在深圳上海北京三地、線下線上同時舉行，共同探討熱點話題。

申萬宏源證券總裁楊玉成在會上致辭并表示，“在大國博弈、經濟發展驅動力發生變革的大背景下，金融服務實體經濟的內涵和外延都得到了提升，資本市場也將成為新時代新經濟動能與發展的主陣地，其重要性越發凸顯。”

申萬宏源證券宏觀首席分析師秦泰認為，明年海外經濟在滯脹后貨幣財政將進入艱難的“撥亂反正”階段，我國經濟則在“雙循環”新發展格局、雙碳目標、共同富裕的長期戰略規劃導向下，有望啟動一輪需求結構的全面優化，走出一條“大國虎變”之路。

申萬宏源A股策略首席分析師傅靜濤認為，2022年新能源板塊行情節奏，可能也是“兩頭高，中間低”， 小盤風格在歲末年初可能演繹出沖頂行情。

同日，申萬宏源正式發布了“申萬宏源碳中和指數”、“申萬宏源專精特新指數”。此前在12月13日，申萬宏源已經正式推出了2021版版申萬行業指數。

構建中小企業服務全產業鏈

申萬宏源證券總裁楊玉成再一次強調，借著北交所成立的東風，申萬宏源證券將加大了對專精特新中小企業的戰略投入，全面構建從‘研究+投行+投資+融資+做市+財富管理+衍生品’的中小企業服務全產業鏈，將服務實體經濟落到實處。

11月15日，萬眾矚目的北交所正式鳴鑼開市。楊玉成表示，“如果說科創板是中國資本市場培育支持硬科技企業發展的先河，那么北交所的成立是中國資本市場培育支持‘專精特新’企業發展的里程碑。”

北交所的設立是深化新三板改革的重大舉措，解決了當前新三板成熟企業最后上市的問題，能夠充分發揮紐帶作用，強化資本市場互聯互通，為中小企業尤其是“專精特新”企業打開了成長的空間，提供了新的舞臺，對完善多層次資本市場體系、促進科技與資本融合具有重要的意義，為進一步健全資本市場對中小企業的金融支持體系指明方向。

在新三板業務領域，申萬宏源是頭部券商中擁有成建制的新三板業務團隊，在新三板持續督導企業方面也是數一數二。根據Choice數據，截至2021年11月8日，申萬宏源作為主辦券商持續督導新三板企業601家；累計推薦掛牌數量、定向發行家次、持續督導企業家數排名均位居行業第一。

申萬宏源是中投公司和中央匯金公司的直管企業，屬于國家隊的第一梯隊。除了中小企業產業鏈優勢外，申萬宏源還擁有券商全牌照的綜合體系優勢，提供財富管理在內的全產業鏈綜合金融服務；擁有前瞻、強大的研究優勢，是中國證券行業的“黃埔軍?！焙褪袌鲆庖婎I袖；擁有大投行與固收產業鏈優勢以及衍生品業務優勢，場外衍生品業務盈利能力市場領先。

預計明年實際GDP增速5.3%

對于2022年宏觀經濟形勢，申萬宏源首席宏觀分析師秦泰認為，“2022年我國實際GDP同比增速約為5.3%左右，流動性環境仍然合理充裕，海外緊縮并不影響我國穩定的格局，財政擴張可能帶來增量積極作用，大國經濟需求結構優化的‘虎變過程’值得期待?！?/p>

具體從五個角度來看，體現出不同的特點：

第一、滯脹分野：海外加速緊縮，國內供強需弱。美國等發達經濟體滯脹格局凸顯，貨幣財政將共振收縮，而我國供給強韌，連續兩年成為主要經濟體中工業生產恢復最強的國家，2022年我國需求側政策大有可為。

第二、共同富裕：出口降溫與消費升級再平衡?！半p循環”制造業高級化趨勢需要內需增長動力增強以平衡出口邊際拖累，財政政策有充足的財力和較為合理的時機在2022年考慮個稅減稅等穩定中等收入群體收入的措施，以此緩解因竣工下滑而導致的國內商品消費升級動能之憂，延續工業生產強于實際GDP表現的供給側結構優化態勢，也符合共同富裕導向的收入結構優化內涵。

第三、內需中樞：房地產融資呵護糾偏穩預期。近期貨幣政策已開始轉向，地產融資呈現黎明曙光，2022年預計地產投資增速1%，失速風險不大，穩房價和穩剛需之間形成新的微妙平衡。

第四、基建投資：能源升級與財經紀律平衡木。雙碳目標下新能源發電體系建設將步入快車道。但狹義基建沒有重回泡沫化增長的政策環境。預計2022年廣義基建投資增速6.0%。

第五、貨幣環境：降準不降息“有溫度的中性”。在當前信用融資需求偏弱背景下，有溫度的貨幣中性有望給市場感受到自下而上的呵護。從成本和效率的角度分析，2022年降準仍是必要性較高的合理選擇。預計2022年M2、社融同比分別為8.0%、10.0%，需全面降準150BP以上，可形成約7500億的MLF存量置換。。但下調LPR并不是合理選項。

新能源板塊明年兩頭高中間低

申萬宏源策略研究團隊認為，2022年最重要的宏觀變量是中美相對力量的變化。A股受海外影響的程度也是周期性的。若出現持續的美國緊縮預期，中國貨幣政策獨立性將受到威脅，基本面也會有額外的下行壓力。

國內穩增長的方向已經確立，歲末年初是預期樂觀發酵最順暢的時候。展望2022全年，中央經濟工作會議定調穩增長，但仍“有所為，有所不為”。財政發力也要“可持續”“遏制隱性債務新增”，房地產“因城施策”也不能突破“房住不炒”。穩增長上半年可見度高，下半年持續性存疑。力度上可能“兩頭高，中間低”，在年中有一個休整期。

結構上，寬信用“三大抓手”，財政融資、房地產融資、綠色貸款，其中:2022年專項債凈融資需足額足量，但撬動社會杠桿能力難免下降。房地產只能“托而不舉”，低融資成本房企市占率提升只能循序漸進，民營房企信用風險仍是“灰犀?！薄＿@決定了財政和房地產融資在2022年可能缺乏彈性。

而新能源投資擴張是產業周期和政策扶植共振的方向，綠色再貸款是有力的金融支持工具，新能源相關的信用擴張將快馬加鞭。這將是2022年A股市場最重要的基本面趨勢之一。

A股基本面展望方面，申萬宏源A股策略首席分析師傅靜濤認為，非金融、石油石化的歸母凈利潤負增長，景氣改善方向非常稀缺，景氣投資需再聚焦。結構上，周期和中游制造歸母凈利潤增速可能逐季回落，前高后低，消費和穩定歸母凈利潤增速可能前低后高，盈利能力均在2022年2季度觸底回升，構成2022年相對業績趨勢占優的方向。

過去一年，A股賺錢效應的擴散以及小盤股的活躍主要源自新能源。2022年則“成也蕭何，敗也蕭何”。“成”在新能源投資快馬加鞭，新能源仍是稀缺的高景氣方向?！皵　痹诎鍓K性價比偏低，進一步上漲有待基本面趨勢的持續驗證。而在分母端沖擊下，新能源板塊也難以一枝獨秀。2022年新能源板塊行情節奏，可能也是“兩頭高，中間低”。

居民資產配置向權益遷移是趨勢，2022年仍是增量博弈。但增量資金規?？赡苋跤?020年、2021年。新基金發行開門紅仍可期，增量資金將更多流向善于挖掘小市值和科技成長的投資者，增量資金屬性仍支持小盤股行情活躍。但三季報開始，小盤股基本面已經開始掉隊，小盤風格在歲末年初可能演繹出沖頂行情。

發布碳中和和專精特新指數

隨著資本市場的改革，市場主流指數申萬系列指數也在不斷更新。12月22日，申萬宏源正式發布了“申萬宏源碳中和指數”、“申萬宏源專精特新指數”。此前在12月13日正式推出2021版申萬行業指數，并計劃在近期上線申萬宏源A股+港股通行業指數。

據了解，“申萬宏源碳中和指數”是一只結合“碳中和——新能源主題風格配置”與“量化模型選股”的特色權益投資指數。

申萬宏源研究所碳中和研發組從實現雙碳目標的三大路徑出發，基于公司主營收入結構分析，從環保、電力、燃氣、電力設備、輕工制造、鋼鐵、有色金屬、汽車、建筑裝飾、計算機和通信等行業的上市公司中，選取能源供給低碳清潔化、終端能源消費電氣化、能源利用高效節能化的相關股票，篩選出碳中和目標池。對碳中和目標池內股票用成長、估值、波動三因子體系選股，自由流通市值加權構建碳中和指數。

而“申萬宏源專精特新指數”在滬、深、北交所上市公司中，選取母公司或核心子公司列入工信部專精特新“小巨人”或制造業單項冠軍企業名單，并按自由流通市值加權的權益指數。申萬策略、行研和金工研究團隊將持續合力研發“專精特新”系列指數，為投資者提供多樣化選擇。