資深互聯網觀察家，長期致力于中國互聯網產業和企業研究。

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2022年9月21日，騰訊音樂以介紹形式成功于香港聯合交易所主板上市。上市首日，騰訊音樂開盤報18港元，截至收盤報18.220港元，漲幅1.22%，港股市值625.34億港元。

由于我長期關注騰訊音樂發展歷程，此番開啟二次上市也有朋友問我怎么看待騰訊音樂后續戰略走向。這個問題很大，很難三言兩語解讀，我總結了八個字：業務出海，資本回港!

業務出海指的是，當前國內音樂市場用戶增長紅利逐步見頂，業務布局趨于完善，海外則成為騰訊音樂重要戰略布局市場，以及主要的業務新增來源。備注：這兩年騰訊音樂出海動作不斷，并且形成了體系化的工作機制。比如在2021年11月9日，騰訊音樂娛樂集團宣布，與Apple Music 達成音樂授權協議，將通過TME音樂云進行授權音樂作品的全球發行與推廣。比如在2022年4月26日，騰訊音樂娛樂集團宣布，旗下騰訊音樂人開放平臺推出一鍵發行至海外功能，支持歌曲推送至超150家主流數字流媒體平臺，覆蓋全球200余個國家與地區，助力音樂人們的作品被世界聽見。

資本回港指的是，當騰訊音樂通過“國內+國際”雙輪驅動發展獲得成績后，回到中國香港上市，也讓中國更廣大的投資機構、投資人便捷地享受騰訊音樂發展的資本紅利。備注：早在2021年1月，就有消息傳出，騰訊音樂考慮香港二次上市。2022年4月，騰訊音樂釋放了通過介紹上市方式在港交所二次上市的信息。直到今日才真正完成二次回港上市，個中波折，不為外人道也。

值得一提的是，騰訊音樂這次二次回港上市，和當初阿里、京東等采用的方式還不一樣，騰訊音樂采用了介紹上市登陸港股，不涉及新股發行與資金募集。這種作法倒不是因為騰訊音樂財大氣粗不差錢，而是一來在不稀釋現有股東利益的基礎上，為投資者提供更多的交易地點選擇和更靈活的交易時間，二來減少市場投機，回歸價值本身，后續利于引入更多的投資者。

騰訊音樂掌門人彭迦信為人務實，但這次上市在發言中罕見地用了一些花團錦簇的話術，什么“助力中國音樂產業健康、多元、可持續化發展”“成就里程碑”“拓寬邊界”等等不一而論。

這說明了什么?說明了騰訊音樂這次回港上市頗為不易，騰訊音樂克服了一系列困難，就是要讓中國的投資機構、投資人享受騰訊音樂發展紅利，充分體現了騰訊音樂一以貫之的家國情懷。當然，這也與騰訊音樂自身的發展利益息息相關，到了騰訊音樂(加上背后的騰訊集團)這個級別，把自身發展融入國家戰略是必經之路，也是必然選擇。

2022年9月21下午騰訊音樂收盤后，我又接受《商學院》采訪，就騰訊音樂的相關業務和數據表現，談了幾點看法。由于這些問題和本文關聯性不大，僅以附錄形式呈現。

附錄：丁道師回答《商學院》提問摘要

一、問：您怎么看待此次騰訊音樂二次上市的動作?對于接下來騰訊音樂在資本市場的表現，您作何預期判斷和評價?

答：自從阿里巴巴和京東二次回港上市以來，二次上市成為很多中概股新的一個選擇。俗話說，不要把雞蛋放在一個籃子里面，通過二次上市，企業多了一條命，多了一種面向市場、面向公眾的機會，對企業的綜合影響力也是一次提升?？梢灶A見，以后會有更多的中概股來選擇香港上市。

過去一段時間，騰訊音樂在美股市場跌跌不休，股價已經跌到膝蓋上了，經過這么大幅度的下跌之后，現在基本上接近觸底?；馗凵鲜泻?，在資本市場，騰訊音樂后續上漲的可能性要大于跌的可能性，當然我說的是從長遠來看，單獨就近三五天的波動表現說明不了什么。無論如何，騰訊音樂在整個市場還是有無可比擬的優勢，旗下的QQ、酷狗、酷我等產品到位居市場前列，而中國市場這么大，沒有理由被低估。

二、問：如何看騰訊音樂當前面臨的營收、凈利潤和用戶下滑困境?距離觸底反彈重新復蘇還有多遠?

答：為什么會出現下滑，有兩個原因，第一是，市場紅利或者人口紅利不在，基本上增長都見頂了，這不是某一家而是行業整體問題。第二，這兩年反壟斷深入人心，領先企業不太可能利用自己的行業地位來行使支配市場的能力，所以很多企業主動地放緩發展速度，像騰訊音樂還支持政策鼓勵的版權互授。版權互授對行業來說肯定是利好，但減弱了領先企業競爭力。

今年還有一個因素，因為眾所周知的原因，居民收入放緩，對于聽音樂這種“非必要的開支”都會大幅度的減少。所以，不僅僅是在線音樂，包括在線文學、在線視頻、游戲等等行業，今年都紛紛放慢了發展速度，甚至個別企業已經負增長了。

至于如何觸底反彈，去海外來發展是重要的破局之道。

三、問：演唱會直播模式對于音樂平臺來說帶來的商業想象力或者說幫助能有多大?依靠這一模式，是否就能夠扭轉當前面臨的頹勢?

答：演唱會直播這種形式，會有一些增長，但是很有限，因為不連貫、不能常態化地舉行。演唱會直播對于騰訊音樂乃至微信視頻號來說都是錦上添花，而不是基本盤。

對于騰訊音樂來說，要想持續增長，還是要回歸本質，也就是推出更多精品化的音樂內容和服務，然后吸引用戶來付費，提升用戶的付費率。依賴用戶而不是依賴廣告主，這才是長遠辦法和根本之道。

丁道師

2005年首次提出“自由媒體人”概念，隨后簡稱為自媒體，影響至今。

2011年，丁道師加盟速途網絡，先后擔任速途專欄主編，速途執行總編輯兼速途研究院院長等職。

2014年丁道師作為自媒體代表，牽頭起草《中國自媒體的自律規范》，并在網信辦座談會上分享，引發廣泛關注。

現在是企鵝號、一點資訊、百度百家、今日頭條、艾瑞專欄、雪球財經等主流科技媒體和新聞客戶端的專欄作家。

本文首發于微信公眾號：丁道師。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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