去年以來，半導(dǎo)體行業(yè)從整體緊缺轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性緊缺，行業(yè)發(fā)展重心也逐漸從消費(fèi)電子市場向新能源汽車等市場轉(zhuǎn)移。在此背景下，作為國內(nèi)功率半導(dǎo)體龍頭企業(yè)，華潤微也將目光瞄準(zhǔn)在新能源、工業(yè)控制、汽車電子等領(lǐng)域。2022年華潤微交出一份優(yōu)秀“成績單”，營收首次突破百億元。

【資料圖】

但是好景不長，2023年第一季華潤微盈利能力急轉(zhuǎn)直下，經(jīng)營現(xiàn)金流同比下降52.13%。

2022年?duì)I收首次突破百億大關(guān)

IDM模式在功率器件領(lǐng)域優(yōu)勢逐漸凸顯，華潤微功率器件和傳感器持續(xù)放量，毛利率進(jìn)一步提升。近日華潤微公布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入100.6億元，較上年同期增長8.77%。這也是華潤為營收首次突破百億大關(guān)。

圖：華潤微2022年年報(bào)

與營收共振，2022年華潤微扣非凈利潤22.51億元，同比增長7.3%。公司經(jīng)營性收入節(jié)節(jié)攀升，主營業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助1.16億元，同比下滑36.6%，2022年政府補(bǔ)助是近三年最低點(diǎn)。值得注意的是2022年華潤微投資收益1.57億元，同比增長約6.5倍。非經(jīng)營性收入為3.69億元，同比增長一倍有余。非經(jīng)營性收入增長為公司凈利潤擴(kuò)張?zhí)峁V闊空間。

2022年華潤微實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤26.17億元，較上年同期增長15.40%。

單季度來看，畫風(fēng)忽變，業(yè)績增長狀況急轉(zhuǎn)直下。2023年Q1收入23.46億元，同比下降6.67%；歸母凈利潤3.80億元，同比下降38.59%；扣非凈利潤3.36億元，同比下降44%。

同時，現(xiàn)金流水平也成為刺眼的短板。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4.95億元，同比下降52.13%。

半導(dǎo)體寒氣日益肆虐，華潤微2022年的業(yè)績增長來之不易，IDM模式的抗跌能力有所顯現(xiàn)，但是隨著周期觸底，依然無法掩蓋一季度降至冰點(diǎn)的經(jīng)營業(yè)績慘狀。

一季度盈利能力指標(biāo)幾乎全線潰退

受益于2022年制造與服務(wù)毛利率大漲4.06%，華潤微整體毛利率同比增加1.47%。主要系因公司推動產(chǎn)品應(yīng)用向工控、新能源光伏、通信和汽車電子領(lǐng)域拓展升級，深化與中高端應(yīng)用領(lǐng)域頭部客戶的合作，產(chǎn)品獲利能力好于上年同期，整體產(chǎn)能利用率較高。

在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷下行周期的2022年，華潤微毛利率依舊增長，著實(shí)難得。

圖：華潤微2022年年報(bào)

分業(yè)務(wù)看：2022年，華潤微產(chǎn)品與方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入49.47億元，同比增長13.54%，營收占比升至49.18%；制造與服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入49.49億元，同比增長3.08%，營收占比降至49.19%。

從下游終端應(yīng)用市場來看，華潤微整體泛新能源領(lǐng)域占比已經(jīng)達(dá)到了35%。其中，汽車電子領(lǐng)域銷售規(guī)模同比增長185%，產(chǎn)品進(jìn)入比亞迪(002594)、吉利等重點(diǎn)車企；光伏逆變器、變頻器等新能源領(lǐng)域的市場份額顯著提升，營收在產(chǎn)品與方案板塊的占比從2021年8%提升至16%，產(chǎn)品進(jìn)入陽光電源(300274)、德業(yè)股份等重點(diǎn)客戶。

在重點(diǎn)產(chǎn)品方面，2022年，IGBT產(chǎn)品線營收5.24億元，同比增長145%；碳化硅以及氮化鎵功率產(chǎn)品不斷迭代與豐富，全年?duì)I收同比增長324%；MOSFET產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先性與規(guī)模影響力得到進(jìn)一步提升，其中先進(jìn)溝槽柵MOS和高壓超結(jié)SJMOS占比達(dá)到55%；IPM重點(diǎn)平臺建設(shè)取得重大突破，全年累計(jì)銷售額同比增長220%，小功率產(chǎn)品持續(xù)上量，中功率產(chǎn)品積極導(dǎo)入白電頭部客戶，大功率產(chǎn)品也將面世推廣。

圖：華潤微2022年年報(bào)

但是進(jìn)入2023年華潤微盈利能力指標(biāo)幾乎全線潰退，從毛利率、凈利率再到凈資產(chǎn)收益率無不“丟盔棄甲”。

數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，公司毛利率為34.80%，同比下降1.71%，環(huán)比上升0.13%；凈利率為15.88%，較上年同期下降8.39%，較上一季度下降7.23%。2023年一季度，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為1.88%，同比下降1.64%，環(huán)比下降0.94%。

研發(fā)投入占凈利潤高達(dá)35.2%

華潤微在營收凈利潤節(jié)節(jié)攀升的前提下對研發(fā)投入毫不含糊，2022年研發(fā)投入9.21億元，同比增長29.15%，占營業(yè)收入的比例達(dá)到9.16%，占凈利潤高達(dá)35.2%。

與此同時，研發(fā)技術(shù)人員規(guī)模也在同步增長，2022年研發(fā)技術(shù)人數(shù)達(dá)到3,897名，同比增長12%，合計(jì)占員工總數(shù)比例為41.15%。

在持續(xù)高力度的研發(fā)前提下，華潤微在產(chǎn)品研發(fā)方面也相繼取得新突破。繼去年5月成功引進(jìn)第三代半導(dǎo)體廠商大連芯冠科技有限公司并將其更名為潤新微電子后，華潤微在襯底材料、器件設(shè)計(jì)、制造和封裝工藝領(lǐng)域全方位布局氮化鎵功率器件，于9月成功發(fā)布硅基氮化鎵650V/900V系列化最新產(chǎn)品，為其產(chǎn)品進(jìn)軍電源管理、太陽能(000591)逆變器、新能源汽車及高端電機(jī)驅(qū)動等科技產(chǎn)業(yè)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

與此同時，在車規(guī)級產(chǎn)品的多年深耕也迎來收獲的時節(jié)。2022年12月，華潤微集中發(fā)布包含SGTMOS/SJMOS/IGBT/SiC等在內(nèi)的38顆單管和5個模塊的系列車規(guī)級產(chǎn)品，均通過車規(guī)級可靠性認(rèn)證，產(chǎn)品工藝和性能對標(biāo)國際領(lǐng)先品牌，產(chǎn)能充足，具有完備的質(zhì)量體系，產(chǎn)品主要應(yīng)用于OBC、DCDC、新能源主驅(qū)動、車身、空調(diào)壓縮機(jī)、空調(diào)鼓風(fēng)機(jī)、汽車電子喇叭等多個汽車領(lǐng)域。

庫存金額攀升

庫存調(diào)整成為當(dāng)前制約半導(dǎo)體企業(yè)潛在業(yè)績增長的核心因素之一。2022年華潤微庫存金額為18.76億元，同比增長21.23%，占總資產(chǎn)的比例7.09%。

圖：華潤微2022年年報(bào)

晶圓制造庫存數(shù)量同比上升90.66%，主要系因2021年市場火爆，庫存處于低點(diǎn)，2022年為配合客戶、保障市場出貨需求，提升庫存水平。

由此可見，華潤微庫存高企而訂單消化乏力，后續(xù)庫存管理難題與周期低谷橫盤相互交織，那么二季度乃至下半年可能遭遇數(shù)倍于一季度業(yè)績不振的阻力。

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