2005年，正是暴雪（ATVI.US）現象級網游《魔獸世界》如日中天的時候。一款號稱自主研發3D引擎和《山海經》故事背景的國產網游在這一年上線，并且喊出了“西方魔獸，東方完美”的豪言壯語。當年為了蹭熱度而放話對標《魔獸》的國產網游著實不少，但是能運營到現在的應該只有《完美世界(002624,股吧)》這一根獨苗了。
《完美世界》游戲截圖
但是，正如《魔獸》已不復當年的輝煌，《完美》也多少有點茍延殘喘的意思，靠移植手游吊著一口氣。而且，《完美》手游竟然是由騰訊（HK 00700）代理發行的。
01
定位“完美”跑偏，是否積重難返？
一般來說，游戲廠商在本土市場不會把自家游戲交給競爭對手來發行。尤其是《完美世界》作為與公司同名的起家IP，原則上肯定是不容他人染指的。完美世界（002624）對外宣稱《完美》手游是和騰訊共同開發的，無論真實情況如何，公司在手游市場的弱勢地位都一覽無余。
在端游時代，完美積累了《完美世界》、《誅仙》、《CSGO》、《DOTA 2》等口碑作品，但是無奈端游整體已經無可奈何花落去。目前完美僅有2款依托老IP的端游在研，在半年報中對端游業務也以“持續貢獻穩定收入”一筆帶過。
摘自《完美世界2021年中報》
而公司重點發展的手游業務今年則上線了4款新游，還有3款準備年底公開測試。在半年報中公司表示，公司手游產品“涵蓋 MMORPG（大型多人在線角色扮演）、回合制、ARPG（動作游戲）、卡牌、沙盒、休閑等多種類型”，“2020年公司核心品類 MMORPG 的市場占有率達24.40%”。
但是，MMORPG的高市占率與其說是“獨霸一方”，還不如說是“偏安一隅”。因為MMORPG逐漸讓位于MOBA（多人在線戰術競技游戲）已經是游戲行業的大勢所趨。上周末一支名為EDG的戰隊在《英雄聯盟》世界賽中勇奪冠軍，相信很多平時完全不關注游戲的朋友也通過朋友圈感受到了這款游戲的火爆，這款游戲就是MOBA類型。
EDG，yyds
而在手游市場，盤踞王座的同樣是一款MOBA，《王者榮耀》，這款游戲的受眾面之廣更是無需贅言。當年，《魔獸》也曾努力向競技游戲轉型而無奈失敗，這也是很多人眼中《魔獸》命運走向的分水嶺。
或許，與《魔獸類似》，以MMOPPG起家的完美想轉向MOBA確實有些“積重難返”的感覺，公司寄予厚望的《DOTA2》也沒能達到預期高度。但無論原因如何，產品定位跑偏就決定了業績好不到哪里去。三季報這種飛流直下三千尺的感覺朋友們體驗一下。
摘自《完美世界2021年三季報》
公司的解釋是由于去年疫情形成的“宅經濟”高基數效應。與2019年同期數據相比，公司扣除非經常性損益（扣非）凈利潤確實增長了17%，年復合增長率約為8.2%，還算看得過去。
但是看看騰訊就會發現，好像不是這么回事。
02
“完美消費者”離場，業績如何支撐？
在2020年同比增長36%的基礎上，今年前三季度騰訊游戲業務營收繼續增長，其中本土市場增長5%，國際市場增長20%。同樣的高基數，只能說完美在騰訊面前確實是個弟弟。
如果分產品來看，還有更多問題會浮出水面。比如說，今年大家都走出家門去上班，按常理應該是端游玩得少了，手游玩得多了。而完美的中報（三季報屬于簡報，不披露營收結構）卻恰恰相反，端游四平八穩，手游崩了個不亦樂乎。
摘自《完美世界2021年中報》
另一個比較疲軟的是公司一直希望能成長為新的利潤來源的影視業務。2008年至今完美共參與了100多個影視項目，但是業績一直平淡，而且20.44%的毛利率相較游戲業務的62.31%也遜色不少。四季度完美將有2部影視劇貢獻營收，按照目前的宣發情況來看，打破僵局的可能性不大。
實際上，在政策影響下，未成年人玩手游的時長和消費都大幅縮水了。雖然這個群體中土豪數量不高，但是他們對游戲體驗要求也不高，花父母的錢充值也不心疼，堪稱手游的“完美消費者”。這個群體的離場對所有游戲廠商都是重大打擊，也比所謂“高基數”更能解釋完美的業績崩塌。
在這個“完美消費者”離場，又趕上自家新游排著隊上線的當口，按理說完美的營銷應該發力了。但是從三季報來看，完美相當淡定，銷售費用僅微增3.99%。
摘自《完美世界2021年三季報》
或許，這樣的銷售費用數據恰好說明了《完美》手游為什么由騰訊來發行。亦或許，“聯合開發”只是個幌子，完美自身的營銷投入已經撐不起產品的野心才是真相。
另外，今年上半年完美關停了部分表現不達預期的海外游戲項目，產生約2.7億虧損，其中1.82億是對游戲項目計提的減值。
摘自《完美世界計提資產減值準備的公告》
另外，完美向這些游戲項目的相關合作方預付的游戲分成款也計提了0.35億減值。這個金額雖然不高，但是反映的問題值得思考：公司在海外市場選擇合作方本來就是為了規避風險，現在項目運營不達預期，完美不但無法從合作方得到任何補償，反而連預付的游戲分成款都不一定能收得回來。注意這是預付分成，不是投資款，不知道完美在海外選擇合作方的標準是什么？
由此可見，游戲這個產業內容方在運營方面前沒有議價權。
03
結語
完美三季度上線的新游《夢幻新誅仙》在暢銷榜上的平均排名第16。剛上市就一副不溫不火的模樣，未來業績如何也就可想而知了。
但是，最近元宇宙概念席卷大A。在這個目前還處于一片混沌的概念裹挾下，游戲股當仁不讓地先炒了一波。對此，完美世界表示，我也實在不是謙虛，我一個連游戲都做不好的公司，怎么就靠上了元宇宙題材了呢？當然，“完美元宇宙”的商標是早已經注冊好了。
但是，橙哥覺得，連眼下的“世界”都不太好了，就先別惦記宇宙的事兒了。
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