B站哪里都好，就是不賺錢！
來源:紫金商業評論(ID:Zijin-BusinessReview)
作者:昆哥 | 編輯:呂馨蓓
“B站哪里都好，就是不賺錢。”在嗶哩嗶哩發布第三季度的財報之后，似乎更加坐實了。
從財報公布的數據來看，B站第三季度凈虧損26.86億元，遠超市場預期虧損的18.18億元，較去年同期虧損的11.01億元同比擴大近1.5倍，創下了上市之后的最大虧損紀錄。
綜合今年前三季度的數據，B站總共虧損47.04億元，超過愛奇藝的44.2億元，成為虧損額度最大的視頻流媒體平臺。
這引發了市場的普遍擔憂，財報公布后B站股價連跌，自上市以來市值已蒸發近2000億港元。人們心中或許都有一個大大的問號，曾經的二次元代表小破站，賺錢怎么這么難呢？
01
游戲業務風光不再
財報顯示，B站第三季度游戲業務收入13.92億，同比增長 9%，延續了上一季度的疲軟態勢。要知道，游戲業務之前一直都是B站的第一大收入來源，貢獻超過八成。但在今年，已經逐漸被增值業務所取代。究其原因，一是國家加大了對游戲行業的監管，二是網游版號暫停發放，并且第三季度B站獨家代理的三款游戲并沒有取得亮眼的成績。
B站之前已經拿到了風靡日本的養成游戲《賽馬娘》的國內代理權，本來想靠這款已經在海外打下口碑的爆款游戲打一個漂亮的翻身仗，但是卻遲遲拿不到游戲版號，無法正式上線運營。
回看B站的上一款爆款手游，大概要追溯到四年前的《碧藍航線》，而大熱的《FGO》已經是五年前的游戲了。雖然參與聯運的《哈利波特：魔法覺醒》和《英雄聯盟手游》都在推出之后大受歡迎，但不是原服的B站很難從中分到太多利益。
聯運和代理這兩條路走得一般，B站只能在自研上投入更多的成本。B站董事長、CEO陳睿曾在今年二季度財報電話會中透露，B站自去年開始投入建設的自研游戲團隊規模已超1000人。他表示，“游戲自研會是我們當前階段的第一重點，而且我預測在幾年以后我們應該會有一半以上的游戲收入會來自自研……如果說代理和聯運是過去B站游戲增長的引擎，那么未來會有第二個引擎，就是自研。”
但是B站做自研可謂是挑戰多難度大。騰訊、網易等大廠技術已經相當成熟，在市場上相對競爭力較強，另外米哈游、鷹角和莉莉絲等新晉游戲開發商的崛起速度也不容小覷，B站想從中分一杯羹實屬不易。
另據財報數據顯示，三季度B站的經營開支總額為29億元，主要分為銷售及營銷開支、一般及行政開支和研發開支。其中銷售及營銷開支達到了16.3億元，同比增長37%。而“移動游戲的宣傳開支”是其中的主要支出部分。巨額投入卻遲遲沒有爆款游戲問世，也讓B站的持續虧損有跡可循。
02
OGV內容熱度難以持續
游戲業務增長持續遇阻，B站的營收增長愈發依賴增值服務和廣告業務，這點從財報中已經得到了體現。
據數據顯示，B站第三季度營收52.1億元人民幣，超過市場預期的51.78億元，同比增長61%。營收數據向好主要得益于增值服務及廣告業務的增長。其中廣告業務收益11.7億元，同比增幅高達110%。
但是值得注意的是，該增幅數據比起Q2的201%還是存在不小的落差。不僅僅是B站，整個互聯網廣告業務在今年三季度都面臨大幅下滑的風險，其中包括字節、騰訊、百度、愛奇藝等巨頭，也反映出今年外部經濟環境沒有之前樂觀了。
作為目前B站最賺錢的業務，第三季度增值服務業務收入（包括直播及大會員業務）同比提升 95% 至 19.1 億元，前三季度總收入突破50億，占營收的37%。
今年上半年，B站開放了直播商業生態，而增值業務的增長主要來自平臺付費用戶規模的增長。本季度B站在用戶規模上實現了再次突破，月均活躍用戶達 2.67 億，同比增長 35%；日均活躍用戶達 7200 萬，同比增長 35%。
同時，B 站月均付費用戶同比增長 59%，達2400萬，付費率增長至 8.9%。如果能保持這種良好的增長態勢，沖擊CEO陳睿去年年報后提出的“2023年做到4億月活的目標”大有希望。
從2019年年末的跨年晚會成功出圈開始，B站一直堅持致力于打破二次元的壁壘，不斷拉升用戶數。但會員增長更意味著高投入。一方面需要加大對購買影視劇、動漫等內容版權的投入，另一方面還需要加重自制綜藝和自制劇集的投入。
以愛奇藝為例，其今年重點打造的綜藝《一年一度喜劇大賽》已經成功出圈并引發熱度，作品頻頻沖上熱搜。相比之下B站重點推薦的音綜《我的音樂你聽嗎》和另一檔綜藝《90婚介所》并沒有貢獻超出預期的表現，甚至沒有激起水花。
且不說和其它視頻網站對比，就是相較于去年暑期B站強推的綜藝《說唱新世代》和劇集《風犬少年的天空》所引發的熱度，也是相差甚遠。由此可見在OGV內容領域起步較晚的B站，還沒有找到將投入持續轉化為盈利的有效渠道。
從“愛優騰”的發展經驗中不難看出，積累爆款內容并非一蹴而就，這就意味著“燒錢”這條愛優騰走出的老路，B站不得不硬著頭皮繼續走下去。
03
分散化投資收效甚微
除去經營成本的增加，今年投資的“踩坑”也讓B站的錢越虧越多。眾所周知B站在對外投資方面一向是大手筆投入。從2013年起，B站已經公開的投資有146起，單是今年就有43起，占到投資總數的29.5%。該季度B站的投資虧損達到了7.24億元，占總虧損的四分之一左右。而在去年同期，B站的投資盈利有1424.5萬。
頂著二次元標簽出道且以游戲起家的B站，自然是將ACG（動畫、漫畫和游戲）領域放在投資版圖最重要的位置。
在今年的43起投資中，動漫游戲等內容制作類公司占比超過六成。11月19日，B站宣布以6億元的價格收購奧飛娛樂(002292,股吧)旗下的有妖氣原創漫畫平臺100%股權。有妖氣2020年營收達4031.32萬元，但到了2021上半年營收僅1066.6萬元。
營收的嚴重下滑不得不讓投資者擔憂這筆收購會不會重蹈覆轍——今年4月，B站出資7億元人民幣戰略投資心動公司，持股4.72%，但在今年三季度，心動公司的股價跌幅達到了36%，這筆生意很明顯是浮虧的。
此外，今年B站對外投資的觸角越伸越長，涉及餐飲、電動汽車、服裝、新聞等新消費領域。如果說投資ACG是理所應當，那么B 站對于新能源汽車及新消費領域等熱門賽道的投資看似讓人摸不著頭腦，實際可能更多是提前布局。
用B站COO李旎的話說，未來十年是中國消費爆發的十年，而B站以年輕用戶為主體，自然擁有了新消費的話語權。但從今年下半年開始，新消費行業的投資熱潮逐漸散去，很多公司都面臨復購率難，市場費用過高導致的虧損難題。這些行業在未來能否為 B 站帶來可喜的投資回報還需要再觀察。
不過B站并非沒有可見的好動作。在收購有妖氣的當天，B站宣布以1.18億元的價格拿下持牌支付機構浙江甬易電子支付有限公司65%的股權，正式“持證上崗”。
財報顯示，第三季度B站電商及其他業務營收達到7.3億元，同比大增78%，電商正在成為B站重要的變現途徑。拿下支付牌照，不僅能讓B站節省相當一部分的“傭金”成本，也讓B站在商業化道路上邁出了關鍵的一步，將來有可能向信貸和理財等其它更為賺錢的金融業務拓展，對B站未來的營收有極大的提升作用。
04
B站的未來在哪里？
從積極的角度來看，經過這幾年的多元化探索，B站破圈的速度有目共睹，業務結構也得到了優化和升級。但與此同時，B站也漸漸淡化了原來獨有的特色與優勢。
其實B站基于年輕用戶的二次元社區文化已經非常成熟了。有數據統計，B站月活用戶年齡在35歲以下超過86.7％，他們不僅是視頻消費市場的主要驅動力，也構成了B站內容創作生態和用戶社區文化的核心群體。現在的B站，什么都想做，但是什么都做不到拔尖，反而會流失相當一部分的二次元“忠粉”。
成本越來越高，虧損越來越多，如此看來，B站的多點開花策略感覺更像是碰瓷元宇宙。B站CEO陳睿表示，“在中國，B站是最適合實現元宇宙這個概念的公司之一。但我認為，元宇宙其實還是一個遠期的目標。”遠期的目標好不好實現暫且不說，虧損不能再這樣了確實是現實的問題。
游戲直播拿不到虎牙和斗魚那么高的紅利，長視頻無法與愛優騰抗衡，短視頻拼不過抖音和快手。定位模糊代表著競爭對手眾多，B站的多元化道路舉步維艱。
表面上看，B站的經營狀態還算良好，多種業務發展均衡，數據都有平穩增長。但是在商場中，行業位置特別重要，B站想要多元化，還是要有所側重，什么都要發展的結果，可能是什么都做不好。
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