智能手機、筆記本以及平板電腦“智能硬件三大件”代工出貨量排名全球第一的華勤技術近日已回復科創板第二輪問詢。作為智能硬件代工廠，公司核心技術是否具備先進性，毛利率低于同行業、核心競爭力是技術驅動還是價格驅動，是否符合科創板定位等問題依然是華勤技術需要說明問詢重點。
華勤技術、聞泰科技(600745,股吧)、龍旗科技被業界稱作“手機代工廠三巨頭”，共占據全球手機ODM（原始設計制造商）市場超過77%的市場份額。
國內手機ODM行業開創者，聞泰科技已于2016年借殼中茵股份，成功登陸上交所主板；曾經助力小米手機起步的龍旗科技2018年第二次沖擊上市，夢斷創業板；手機帶給三巨頭僅有華勤技術仍在選擇IPO沖刺。
“中興系人馬”同臺紅海競爭
華勤技術把自己定位為專業從事智能硬件產品的研發設計、生產制造和運營服務的平臺型公司，隸屬智能硬件ODM行業。2018年至2020年報告期，公司實現主營業務收入分別為299.14億元、346.61億元及582.80億元，凈利潤分別為1.82億元、5.03億元和21.91億元，扣非后凈利潤分別為-680.80萬元、3.59億元和16.95億元。
華勤技術稱，公司深耕智能硬件ODM行業十余年，已成為國際領先的智能硬件ODM廠商，實現了科技成果與產業深度融合，已在全國設有五大研發中心，當前擁有超過8000人研發團隊，報告期內研發投入超過50億元。
截至2021年2月28日，公司擁有專利超過1600項，其中發明專利超過600項，軟件著作權近1000項。
華勤技術認為，公司已經發展成為具先進的智能硬件研發制造能力與生態平臺構建能力，并在全球消費電子ODM領域擁有領先市場份額和獨特產業鏈地位的大型科技研發制造企業，可以服務于國內外知名的智能硬件品牌廠商及互聯網公司，目前客戶已涵蓋如三星、OPPO、小米、vivo、亞馬遜、聯想、LG、宏碁、華碩、索尼等公司。
據Counterpoint數據，以“智能手機、筆記本和平板電腦智能三大件”出貨量計算，華勤技術2020年整體出貨量達1.9億臺，位居全球智能硬件ODM行業第一。
ODM行業是否具有高技術含量，此前已廣受市場和投資者質疑。事實上，ODM是之前手機組裝模式的升級版，據了解智能硬件的研發制造服務行業在經營模式上主要分為ODM、EMS及IDH三種模式。
EMS模式下，EMS廠商提供原材料采購、生產制造、物流配送等服務，不涉及研發，或者為代工帶料，或為純代工組裝；IDH模式則僅從事研發設計，通過外協廠商加工組裝；ODM模式則是EMS和IDH的升級版，制造商參與研發設計、采購原材料和生產產品。
但是三種服務模式均是根據智能硬件品牌商的訂單，提供設計組裝服務，大部分廠商并不涉及原材料（如芯片、屏幕、電路板和元器件）的生產，也不負責產品的銷售和品牌包裝。
ODM入行門檻較低，意味著三種模式下的廠商企業難免呈現技術含量低、毛利極低、用工量大、客戶波動大、經營業績波動大等特點。
簡單地說，ODM就是智能硬件產品的代工廠，典型代工廠商就是知名企業富士康。因為不需要較高技術含量，ODM早已是紅海競爭，行業早期行業典型廠商多布局在韓國、我國臺灣地區，如廣達、仁寶、和碩、緯創、英業達等，2000年之后逐漸向中國大陸轉移。
目前國內涉及智能硬件代工服務的企業主要有比亞迪(002594,股吧)電子、工業富聯(601138,股吧)、立訊精密(002475,股吧)、歌爾股份(002241,股吧)、傳音控股、聞泰科技、華勤技術、龍旗科技等企業。
21世紀經濟報道記者注意到，目前市場份額居于頭部的三家公司聞泰科技、華勤技術、龍旗科技的主要負責人師出同門。
聞泰科技董事長張學政，1998年至2002年擔任中興通訊(000063,股吧)總經理助理，最早踏入手機IDH洪流；龍旗科技董事長杜軍紅，曾任中興通訊工程師、經理，總經理徐文軍曾任中興通訊項目經理；華勤技術董事長邱文生，1998年至2005年曾任中興通訊手機軟件和系統部部長、全球移動通訊系統手機產品線總經理，公司多位高管具有中興通訊工作履歷。
能否根除代工廠之痛
據Counterpoint數據顯示，行業龍頭企業華勤技術、聞泰科技、龍旗科技2020年已占據ODM/IDH行業77%的市場。
2020年，華勤技術全球“智能硬件三大件”出貨量超1.9億臺，在智能硬件ODM/IDH行業位居全球第一，其中智能手機ODM/IDH領域占有主導地位，占據全球34%市場份額，位居行業第一，擁有了三星、OPPO、小米、聯想等大客戶。
中興系人馬引領國內ODM市場，三家頭部公司師出同門，在紅海市場中同業競爭，能否引領ODM行業轉型，解決代工模式之痛？正在闖關上海科創板的龍頭華勤技術在業內人士看來，顯然還沒做好準備。
招股書顯示，報告期內公司的業績大幅波動，營收分別為308.81億元、353億元和598.66億元，凈利潤分別為1.82億元、5.03億元和21.91億元，扣非后凈利潤分別為-680.80元、3.59億元和16.95億元。
2020年，公司前五大客戶中新增三星，并一舉成為第一大客戶，當年對華勤技術貢獻了176.03億元銷售收入，公司凈利潤實現直線增長。但2021年上半年，華勤技術業績再次陷入幾乎停滯狀態，今年上半年營收為371.07億元，凈利潤10.96億元。
報告期內，華勤技術雖然營收高達幾百億元，但毛利率卻依然極低，公司主營業務毛利率分別僅為6.28%、7.63%和9.61%，綜合毛利率分別為6.51%、7.87%和9.90%，剝離專業服務收入毛利率后，公司代工產品的銷售毛利率僅為5.15%、5.79%和7.80%。
在7家可比同行業上市公司中，華勤技術的綜合毛利率僅高于工業富聯，遠低于行業平均15.49%、14.92%和16.17%的水平。
不僅如此，報告期內，華勤技術的生產成本仍以外部采購原材料為主，其中原材料成本占比分別達93.64%、93.31%和92.94%。這意味著公司仍是以代工組裝為主，并沒有掌握核心原材料的自我生產供應能力。
同時，公司為配合生產大量臨時用工，2018年華勤技術員工人數僅為9803人，2019年則達到16669人，2020年則飆升為32574人。報告期內，華勤技術大量使用勞務派遣用工，其中2019年合計派遣員工人數達12545人。為上市準備，公司經過規范與整改，2020年的派遣員工人數減少10315人，但仍有18347人未繳納住房公積金。
華勤技術報告期前期，勞務派遣用工占比超10%，并不符合《勞務派遣暫行規定》，大量員工未及時繳存住房公積金，均違反用工法規，面臨被處罰的風險。同時高比例臨時性用工給華勤技術帶來的直接影響就是職工高比例流失，報告期內，公司工廠職工流失率分別達到58.45%、47%和58.39%。
業界分析人士稱，代工廠的低利潤、勞動密集是行業的共性，如果大量正式用工將增加生產成本，喪失競爭力，華勤技術顯然沒有擺脫代工行業的困境。
“前車之鑒”尚未遠行
招股書透露的經營數據顯示，華勤技術仍是生產代工廠的典型代表，存在行業諸多的行業問題待解決，此次上市或存在較大的不確定性。
據21世紀經濟報道梳理，公司收到科創板兩次問詢問題中，監管層均指向公司面臨的行業通病，并重點質疑華勤技術是否具有經營穩定性、核心競爭力等問題。
2018年，起家于為小米公司代工的龍旗科技二度IPO被否，監管層提出的核心問題均涉及公司是否具有持續盈利能力、毛利率偏低、客戶波動性大等問題。當時證監會發審委最為關切的核心問題，就是龍旗科技營收增長利潤下跌、經營活動現金流持續為負、客戶集中、業務營收變動大、應收賬款過高、關聯交易頻繁等。
ODM廠商上市被否歷史并不久遠，龍旗科技兩次沖擊上市均失敗告終，某種程度反映出國內ODM廠商上市的艱難處境。但是后來的華勤技術招股書顯示，公司目前經營面臨的類似問題顯然沒有得到解決。
21世紀經濟報道記者注意到，公司不僅存在業績波動風險，其對大客戶的依賴也同樣嚴重，報告期內，公司對前五大客戶的銷售收入合計占比均在約80%，其中各期對第一大客戶的銷售收入占比約30%。2019年公司第一大客戶為聯想，2020年則變為三星公司。
同時，華勤技術存在客戶和供應商大量重疊，向客戶銷售商品同時也從客戶處購買原材料，雖然公司表示這是行業的共性，但是難免會受到監管層的質疑。
據21世紀經濟報道記者統計，目前ODM行業的大部分頭部公司多已采用研發上游核心技術和布局新型產業為突破口。
工業富聯聚焦通信網絡設備和云服務設備的制造，實現差異化競爭。立訊精密和歌爾股份則從上游零組件布局，并切入智能穿戴產品整機組裝，形成雙輪驅動。
2016年借殼上市的聞泰科技則布局半導體和電子零部件業務，實現ODM和半導體雙驅動轉型，駛入快速發展軌道。
而目前華勤技術依然聚焦智能手機、筆記本和平板電腦，據公司招股書透露，下一步將積極拓展智能耳機、智能穿戴和智能電動車等領域，并沒有在產業上下游發力研發。在紅海的行業競爭中，公司能否實現業績穩定面臨考驗。
（作者：韓永先 編輯：張玉潔）
