叮咚買菜又上熱搜啦。
日前有消息傳出，公司董事會已批準(zhǔn)一項(xiàng)股票回購計劃，按照該計劃，叮咚買菜將在2022年12月19日前最多回購3000萬美元的股票。
對此，坊間傳出了爭議之聲：一方面，回購股票代表管理層認(rèn)為現(xiàn)在處于股票低點(diǎn)，回購既可以穩(wěn)大盤，也代表了管理層的信心。另一方面，3000萬美元，確實(shí)不多，按照叮咚買菜的燒錢速度，可以用多久，是否能堅持到它燒出護(hù)城河，燒出未來？
客觀地說，在創(chuàng)始人梁昌霖的帶領(lǐng)下，叮咚買菜過去幾年確實(shí)干得漂亮，GMV賬面數(shù)字依舊增長迅猛。今年夏天成功赴美上市，在大多數(shù)人看來也足以證明其在生鮮電商這條賽道里的江湖地位，至少跑贏了同期上市的每日優(yōu)鮮。
那么這次回購3000萬美元股票事件，真相究竟如何？
1
緣何引爭議？
回購股票的消息一出，最大的爭議點(diǎn)是：企業(yè)一直沒有盈利，倒是有錢回購股票，對股東負(fù)責(zé)？
就好比家里十幾口子都餓著肚子呢，卻還要把雞鴨魚肉送給鄰居，這一幕也未免太攢勁了。
言歸正傳，對于此事應(yīng)該如何看待？
首先，來看一組數(shù)據(jù)：根據(jù)叮咚買菜日前發(fā)布的2021第三季度財報顯示，該季度其營收為61.895億元、同比增長111.0%，凈虧損為20.106億元，而去年同期凈虧損為8.286億元。
所以，“沒有盈利”是事實(shí)。
但是，又要說但是，沒有盈利就沒有未來么？或者說，叮咚買菜是否已經(jīng)燒出了核心價值？
9月5日，叮咚買菜副總裁張奕在演講中說，叮咚買菜目前服務(wù)范圍覆蓋了全國36個城市，擁有1136個前置倉和54個分選中心，其中分選中心的倉儲面積近40萬平米。
根據(jù)叮咚買菜2021年第二季度業(yè)績報告，Q2GMV同比增長80.8%達(dá)到53.8億人民幣，保持了強(qiáng)勁增速。而截至2021年9月30日，叮咚買菜擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期投資達(dá)68.167億元。
所以，企業(yè)確實(shí)虧損，但是叮咚買菜的階段性成果也頗為亮眼。
熟悉互聯(lián)網(wǎng)模式的朋友們應(yīng)該都清楚，叮咚買菜所處的生鮮電商賽道里，最有價值的東西是什么？是盈利能力嗎？長遠(yuǎn)來看當(dāng)然如此，但在實(shí)現(xiàn)盈利之前，最重要的價值其實(shí)是企業(yè)模式中蘊(yùn)藏的可持續(xù)經(jīng)營的能力，有沒有其他競對無法撼動的護(hù)城河。
這些東西，比短期盈利更重要。就好比當(dāng)年千團(tuán)大戰(zhàn)，最后只有美團(tuán)活了下來，憑借的是規(guī)?；?yīng)以及強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)拓展能力、進(jìn)化能力，這是其他企業(yè)不具備的。
根據(jù)叮咚買菜的規(guī)劃，“前置倉模式+叮咚智慧供應(yīng)鏈系統(tǒng)”是它希望打造的護(hù)城河。這套體系盡管也飽受質(zhì)疑，但如果做成，確實(shí)也是別人玩不起的模式，就看叮咚買菜能不能一直咬牙堅持下去。畢竟小生意背后是“城鄉(xiāng)一體化”這盤真正的大棋。
這也是決定叮咚買菜市場估值的核心所在，所以并不能簡單地將企業(yè)事事都與短期盈利能力掛鉤，要看到單個的經(jīng)營動作背后的東西，真正的價值其實(shí)在長遠(yuǎn)。
2
回購股票有沒有合理性？
好了，先給坊間的傳聞?wù)厩逶?，接下來再看看核心問題，“回購3000萬美元股票”這事到底合不合理？
其實(shí)企業(yè)回購?fù)顿Y人的股票，并不是什么新鮮事，也并不絕對等同于變相的套現(xiàn)離場。
首先，來看看回購條件具體是什么？
“此次股票回購可能在公開市場上以現(xiàn)行市場價格、私下協(xié)商的交易、大宗交易和/或其他法律允許的方式進(jìn)行，具體取決于市場狀況和適用的法規(guī)?！?/strong>
翻譯一下，意思就是，不一定回購的時候就比你長期持有更有利可圖。也就是說，回購當(dāng)天股價可能是10美元每股，但明年今日有可能是20美元每股，回購并不一定是占了便宜。
此次回購的用意，應(yīng)該是出于投資人對叮咚買菜的長期支持而表達(dá)回饋，根本目的依舊是長期發(fā)展。
做企業(yè)和做人是一樣的，要厚道。叮咚買菜能一路走到今天，投資人的支持確實(shí)功不可沒，企業(yè)要表達(dá)感謝也不能光說不練，回購3000萬美元股票算是一種厚道之舉。
其次，從反面來說，如果3000萬美元的股票回購就等于“套現(xiàn)離場”，那是低估了叮咚買菜的市值。
按照最新數(shù)據(jù)，叮咚買菜市值33億美元，公司現(xiàn)金也有近10億美元。
3000萬美元股票回購，與公司市值與現(xiàn)金比起來，并不是多大的一筆錢，所以大可不必大驚小怪。就好比你身家一億，買了個蘋果手機(jī)，也不至于被當(dāng)做傾家蕩產(chǎn)吧。
所以正反兩方面來看，此次回購并不是坊間所說的什么“讓領(lǐng)導(dǎo)先走”，不至于。充其量不過是對部分投資人的合理回報，不應(yīng)過度解讀。
還有人舉出反例說作為競對的每日優(yōu)鮮反其道行之，決定將股票和期權(quán)禁售期延長1年，公司管理團(tuán)隊(duì)承諾期間不會出售或處置所持股票和期權(quán)。
舉這種例子來反證叮咚買菜不應(yīng)該回購股票，就有點(diǎn)不講武德了。這種例子大有“你看看別人家的孩子怎么就那么好”的味道。其實(shí)禁售或者回購都是公司合理合法的經(jīng)營動作，也都是企業(yè)的自由，千萬不要道德綁架。
最重要的還是看企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的后勢，叮咚買菜的商業(yè)模式是否足以支撐市場預(yù)期，而不是一時一地的某個經(jīng)營動作。
說完了，散了吧。
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