叮咚買菜又上熱搜啦。
日前有消息傳出，公司董事會已批準一項股票回購計劃，按照該計劃，叮咚買菜將在2022年12月19日前最多回購3000萬美元的股票。
對此，坊間傳出了爭議之聲：一方面，回購股票代表管理層認為現在處于股票低點，回購既可以穩大盤，也代表了管理層的信心。另一方面，3000萬美元，確實不多，按照叮咚買菜的燒錢速度，可以用多久，是否能堅持到它燒出護城河，燒出未來？
客觀地說，在創始人梁昌霖的帶領下，叮咚買菜過去幾年確實干得漂亮，GMV賬面數字依舊增長迅猛。今年夏天成功赴美上市，在大多數人看來也足以證明其在生鮮電商這條賽道里的江湖地位，至少跑贏了同期上市的每日優鮮。
那么這次回購3000萬美元股票事件，真相究竟如何？
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緣何引爭議？
回購股票的消息一出，最大的爭議點是：企業一直沒有盈利，倒是有錢回購股票，對股東負責？
就好比家里十幾口子都餓著肚子呢，卻還要把雞鴨魚肉送給鄰居，這一幕也未免太攢勁了。
言歸正傳，對于此事應該如何看待？
首先，來看一組數據：根據叮咚買菜日前發布的2021第三季度財報顯示，該季度其營收為61.895億元、同比增長111.0%，凈虧損為20.106億元，而去年同期凈虧損為8.286億元。
所以，“沒有盈利”是事實。
但是，又要說但是，沒有盈利就沒有未來么？或者說，叮咚買菜是否已經燒出了核心價值？
9月5日，叮咚買菜副總裁張奕在演講中說，叮咚買菜目前服務范圍覆蓋了全國36個城市，擁有1136個前置倉和54個分選中心，其中分選中心的倉儲面積近40萬平米。
根據叮咚買菜2021年第二季度業績報告，Q2GMV同比增長80.8%達到53.8億人民幣，保持了強勁增速。而截至2021年9月30日，叮咚買菜擁有現金及現金等價物、短期投資達68.167億元。
所以，企業確實虧損，但是叮咚買菜的階段性成果也頗為亮眼。
熟悉互聯網模式的朋友們應該都清楚，叮咚買菜所處的生鮮電商賽道里，最有價值的東西是什么？是盈利能力嗎？長遠來看當然如此，但在實現盈利之前，最重要的價值其實是企業模式中蘊藏的可持續經營的能力，有沒有其他競對無法撼動的護城河。
這些東西，比短期盈利更重要。就好比當年千團大戰，最后只有美團活了下來，憑借的是規模化效應以及強勁的業務拓展能力、進化能力，這是其他企業不具備的。
根據叮咚買菜的規劃，“前置倉模式+叮咚智慧供應鏈系統”是它希望打造的護城河。這套體系盡管也飽受質疑，但如果做成，確實也是別人玩不起的模式，就看叮咚買菜能不能一直咬牙堅持下去。畢竟小生意背后是“城鄉一體化”這盤真正的大棋。
這也是決定叮咚買菜市場估值的核心所在，所以并不能簡單地將企業事事都與短期盈利能力掛鉤，要看到單個的經營動作背后的東西，真正的價值其實在長遠。
2
回購股票有沒有合理性？
好了，先給坊間的傳聞正本清源，接下來再看看核心問題，“回購3000萬美元股票”這事到底合不合理？
其實企業回購投資人的股票，并不是什么新鮮事，也并不絕對等同于變相的套現離場。
首先，來看看回購條件具體是什么？
“此次股票回購可能在公開市場上以現行市場價格、私下協商的交易、大宗交易和/或其他法律允許的方式進行，具體取決于市場狀況和適用的法規。”
翻譯一下，意思就是，不一定回購的時候就比你長期持有更有利可圖。也就是說，回購當天股價可能是10美元每股，但明年今日有可能是20美元每股，回購并不一定是占了便宜。
此次回購的用意，應該是出于投資人對叮咚買菜的長期支持而表達回饋，根本目的依舊是長期發展。
做企業和做人是一樣的，要厚道。叮咚買菜能一路走到今天，投資人的支持確實功不可沒，企業要表達感謝也不能光說不練，回購3000萬美元股票算是一種厚道之舉。
其次，從反面來說，如果3000萬美元的股票回購就等于“套現離場”，那是低估了叮咚買菜的市值。
按照最新數據，叮咚買菜市值33億美元，公司現金也有近10億美元。
3000萬美元股票回購，與公司市值與現金比起來，并不是多大的一筆錢，所以大可不必大驚小怪。就好比你身家一億，買了個蘋果手機，也不至于被當做傾家蕩產吧。
所以正反兩方面來看，此次回購并不是坊間所說的什么“讓領導先走”，不至于。充其量不過是對部分投資人的合理回報，不應過度解讀。
還有人舉出反例說作為競對的每日優鮮反其道行之，決定將股票和期權禁售期延長1年，公司管理團隊承諾期間不會出售或處置所持股票和期權。
舉這種例子來反證叮咚買菜不應該回購股票，就有點不講武德了。這種例子大有“你看看別人家的孩子怎么就那么好”的味道。其實禁售或者回購都是公司合理合法的經營動作，也都是企業的自由，千萬不要道德綁架。
最重要的還是看企業經營發展的后勢，叮咚買菜的商業模式是否足以支撐市場預期，而不是一時一地的某個經營動作。
說完了，散了吧。
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