相比千億目標，貝因美(002570)先要回到第二梯隊。

文/每日財報 呂明俠

圈里每每談到貝因美，很多時候都伴隨著一聲嘆息，這位昔日的國產奶粉“一哥”已經成為“家道中落”的代表。特別是近些年來，在各大主流奶粉品牌不斷增大聲量之時，這種感覺更甚。

(資料圖片僅供參考)

還記得前幾年，貝因美創始人謝宏在重回公司時表示，“不做到300億年營收，市值達到1000億，我不會考慮退休！”

不愧是曾經的掌舵人，在經過他長達4年的調整和努力后，貝因美終于在2021年扭虧為盈終結了連續虧損5年的扣非凈利潤，并推出了奶粉新品，釋放出了向目標沖擊的“狠勁兒”。可是梳理貝因美目前的發展狀態，再對比同行來講，想真正實現目標恐怕還言之過早。

擬注銷全資子公司

就最近的形勢來看，貝因美似乎在“精簡部隊”。

9月底，貝因美宣布董事會通過了注銷貝因美(北海)兒童奶有限公司（簡稱“北海貝因美”）的議案，以進一步整合資源，提高運營效率，降低經營管理成本。

據《每日財報》了解，該公司成立于2014年，為貝因美全資子公司，2021年營收、凈利潤分別為1206.85萬、1171.11萬。截至2022年6月30日，北海貝因美凈資產約為1.19億，營收為零，凈利潤虧損7623.06萬。

早年間，貝因美期望加速在嬰童食品領域的戰略布局，延伸公司產業鏈及品牌價值。所以擬以自有貨幣資金3.5億元在廣西壯族自治區北海市投資設立全資子公司從事兒童奶業務。該公司擬定經營范圍包括，兒童乳制品、含乳飲料和植物蛋白飲料的研發、生產及銷售等。

當時貝因美方面還公開表示，公司看好兒童奶業務的發展前景，投資設立全資子公司立足服務于拓展主營業務范圍，符合公司長遠發展規劃。

可是如今來看，該公司發展遠未達到預期。貝因美稱，北海童奶注銷后，將不再納入公司合并報表范圍，但不會對公司整體業務發展和盈利能力產生實質性影響，不會損害公司及股東，特別是中小股東的利益。

也由此可見，貝因美似乎更想聚焦主業，遠離不必要的開支和運營。其實剝離非核心品牌，聚焦核心主業，此舉意在打磨核心競爭力，是值得肯定的。

好業績“后勁不足”

今年上半年，貝因美實現營收16.14億元，同比增長43.95%；歸母凈利4291.50萬元，同比增長28.01%。

報告期內，公司持續推動整體業務在線化、數智化，夯實存量，拓展增量，業務結構逐步邁向多元化。同時，狠抓降本增效，提升費用使用效能，并加強渠道優化及存貨管理，實現投入產出的良性循環。

可盡管如此，貝因美的業績也遠不如當年巔峰的時期。

在2010年，貝因美嬰配奶粉市占率達10.8%，在國產品牌中排名第一、行業中排名第三。因此，貝因美2011年上市，也是頂著“國產奶粉第一股”的光環。后在2013年，更是實現營收61.2億元，凈利潤7.2億元，觸達巔峰狀態。

但此后，其業績表現就開始出現波動。在經歷了2016年和2017年的連續虧損后，貝因美創始人謝宏于2018年回歸，當時采取了包括處置非核心資產、革新經銷商代理制、降低營銷費用、銷售費用等一系列舉措，推動貝因美業績改觀。

“改革”的作用是顯著的，2018年貝因美實現營收24.91億元，凈利潤5059萬元。2019年4月，貝因美正式“脫帽”。

（制圖：每日財報）

只是較為遺憾的是，有起色的業績并沒有保持很長的效果。2020年與2021年，貝因美營收再次持續下滑。財報顯示，2021年的歸母凈利潤為0.71億元，扣除非經常損益后，貝因美2021年實際的凈利潤僅為729.61萬元。

顯然，“后勁不足”的業績，似乎側面也映照著貝因美產品競爭力不強或戰略存在問題。食品行業分析師朱丹蓬則指出，長期戰略、團隊等方面的不穩定以及整個營銷策略出現了問題，而這些使得渠道商對貝因美產品缺乏信心，最終導致業績不佳。

差異化沖擊高端難預判

今年上半年，與往年的高增長不同，五大奶粉上市公司中，大部分企業凈利潤均呈現不同程度下降，行業步入調整期。

據國家統計局數據，2021年新生兒數量下降到1062萬，出生人口連續5年減少。尼爾森數據顯示，2022年上半年，我國嬰幼兒奶粉銷售額同比下降4%，行業市場整體需求處于下降趨勢。

在奶粉市場進入存量競爭時代，發力高端市場已經成為全行業的一個共識。根據2021年行業的營收數據來看，國產奶粉呈現出了越貴越好賣的特征，而且隨著消費能力的提升，高端、超高端奶粉的銷售占比也越來越高。

據數據顯示，相比2016年，2021我國嬰幼兒配方奶粉產品的整體平均零售價上漲了40.4元/每公斤至268.9元/每公斤。

在這種趨勢下，發力高端產品確實是明智之舉。但是，脫離第一梯隊太久的貝因美，短時間內想要和飛鶴、伊利等巨頭同臺競爭，恐怕有點難。

去年，中國飛鶴營收突破200億元大關，高達227.8億，市占率也提升至19%，而伊利憑借收購澳優乳業，成功晉級為國產品牌第二，市占率為12.5%。同期，貝因美的營收為25億元左右，僅為飛鶴的11%左右。因此，對于貝因美來說，想要在這場戰役中突圍，難度還真是不小。

相比沖擊高端，貝因美更傾向于差異化策略。

其近期新推出了高端產品——A2奶源奶粉。據《每日財報》了解，A2奶粉不同于普通的A1奶粉，A2奶粉由天然A2奶源生產，含有最接近母乳中3酪蛋白分子結構的a23-酪蛋白，所以比A1奶源更容易消化和吸收，并且A2奶源更親和人體。

但據研究表明，只有A2奶牛生產的奶才是A2奶，而目前在荷斯坦奶牛中，純正的A2奶牛只有30%左右，稀缺的A2奶源造就了A2奶的珍貴性，所以A2奶價格也相對高一點，正是因為如此，在大多數乳企中A2奶都是高端產品系列。

可是現在，國產部分企業像伊利、飛鶴、君樂寶，外資部分企業像惠氏、美贊臣的A2產品體量都很大，貝因美的競爭壓力可想而知。

況且《每日財報》還關注到，貝因美全力向高端沖擊是從引入執行董事及總經理吳松航開始的。但目前，吳松航已離職，這或影響公司在這方面的業績表現。

也許，相比于千億目標，貝因美當下更重要的是向行業第二梯隊去靠攏。畢竟經歷了幾年的業績倒退元氣大傷尚未恢復，又疊加目前奶粉賽道內卷嚴重。就現有的行業趨勢來講，貝因美接下來還可以進一步推進營養品業務發展，從兒童到中老年產品這個方向，同時推進代工業務。只有鎖定新的行業趨勢，才有可能在體量上獲得明顯跨越。

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