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中芯國際的資本圖譜里再添一家上市公司。

5月10日，中芯集成在科創板掛牌上市，首發價5.69元/股，當日收盤總市值426億元，截至5月12日收盤總市值約409億元。從成立到走上IPO之路，中芯集成僅僅花了三年，目前該公司第二大股東是中芯國際的子公司中芯國際控股有限公司。

據時代財經統計，近一年來，包括中芯集成、南芯科技、晶升股份、裕太微、思特威、華海清科、杰華特、金海通在內的至少8家新上市半導體公司，背后有中芯國際旗下公司和基金的影子。

這些公司分布在半導體產業鏈的不同環節。作為國內晶圓代工龍頭，中芯國際重視與集成電路產業鏈的上下游企業的合作，通過提升產業鏈整合與布局的能力，構建緊密的集成電路產業生態。

投資大佬組建“集團軍”

前述8家公司中，南芯科技、晶升股份皆為今年4月在科創板掛牌，其中，南芯科技因為背后有小米創始人雷軍的投資而備受關注。

在雷軍之外，這些半導體上市還有著共同的投資大佬——中芯國際，后者主要通過中芯聚源股權投資管理（上海）有限公司（簡稱“中芯聚源”）來打造自己的半導體生態體系。

中芯聚源由中芯國際和一支資深投資團隊發起，中芯國際高永崗也是該公司的一把手。天眼查顯示，目前中芯聚源19.51%的股份由中芯國際在上海的子公司直接持有，35%的股份屬于上海芯齊投資中心（有限合伙）。

中芯聚源官網顯示，截至目前公司已投資110個公司，全部是成長性投資，不是定增投資，這些公司主要散布在集成電路材料、設計、設備、封裝、測試等半導體產業鏈不同環節。

中芯聚源投資的部分企業 圖源：中芯聚源官網截圖

官網還提到，中芯聚源將配合國家集成電路產業基金和各地方政府的專項基金，聯合業內的龍頭企業和投資伙伴，在未來共同扶持數家有核心競爭力的集成電路企業，持續改善國內的集成電路產業生態系統。

據時代財經統計，中芯聚源投資的110個公司中，有33家A股上市公司，集中于科創板、創業板，包含韋爾股份(603501)、TCL中環、納芯微、格科微等不同細分賽道的龍頭。

在中芯聚源投資的公司中，還有不少在準備IPO。其中，中科飛測注冊已生效、只差臨門一腳，另外4家公司已過會，1家公司已問詢，還有十余家處于上市輔導期或IPO暫時中止。

已過會的4家公司離上市僅一步之遙，分別是新恒匯電子股份有限公司、上海儒競科技股份有限公司、安徽芯動聯科微系統股份有限公司、中巨芯科技股份有限公司。

不難發現，在這110家公司中，大約一半在上市路上或已經上市，中芯聚源的實力可見一斑。

相應的，中芯國際也動用大筆資金用于投資活動。公司財報顯示，今年第一季度，公司投資活動現金流入221億元，比上年同期的61億元增加260%，投資活動流出現金則是213億元，其中投資支付的現金約120億元。同期，中芯國際營業收入為102億元，經營活動、籌資活動流入的現金分別是149億元、143億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤約16億元。

資深產業觀察家梁振鵬接受時代財經采訪表示，半導體行業的技術、資金門檻都很高，有研發、設計、制造、封裝、測試等諸多環節，靠一兩家公司無法撐起來，需要形成集團軍，形成生態體系，單憑中芯國際無法實現，中芯國際在其中的角色是領頭羊。

他還談到，構建半導體生態體系，需要社會資本的投入，上市能讓這些社會資本獲得回報，這也是前述半導體公司密集上市的出發點之一。

當然，投資大量半導體公司，中芯國際看重的不僅僅是投資收益。

根據中芯國際財報，通過與上下游產業鏈企業的合作，公司既能拓展客戶，也可以為客戶提供全方位、一體化的集成電路解決方案，提升市場競爭力，因為晶圓代工廠的產能規模效應和在地產業鏈協同能力已成為客戶衡量供應鏈穩定性和完整性的重要因素之一。

在投資南芯科技后，中芯國際成為其第一大供應商，取代了來自韓國的芯片代工商東部高科。

南芯科技是一家芯片設計公司，中芯聚源參與其B++輪融資，目前持有其大約3.3%的股份。南芯科技的董事陳剛還是中芯國際旗下兩家子公司的董事。

招股說明書顯示，2021年，南芯科技開始向中芯國際采購晶圓，2022年上半年采購金額達到2.79億元，占生產型采購總額的53%，原本來自韓國的第一大供應商被取代。

被投公司獨立性存疑

被中芯國際投資的半導體企業，能得到的也不僅是資金。即將上市的中科飛測、中巨芯科技股份有限公司（簡稱“中巨芯”）便是典型案例。

中巨芯是中芯聚源旗下公司聯合多個投資機構共同設立，IPO完成后，中芯聚源間接持股比例為1.35%。2022年上半年，中芯國際、中芯集成分別是中巨芯第一、第五大客戶。

時代財經觀察到，在2017年在成立之初，中巨芯產品便得到中芯國際的驗證，并獲得訂單，到2021年，中芯國際給予了榮譽：“中巨芯—系列產品批量供應五周年（硫酸、氫氟酸、硝酸、氨水、氯氣）”。

中巨芯招股書顯示，2020年以來公司獲得了來自客戶的13個重要獎項，其中有4個出自中芯國際及其子公司。

中科飛測是高端半導體質量控制設備公司，2022年上半年，中芯國際是該公司的第二大客戶，涉及的銷售金額占該公司營業收入的比例為16%。

招股書顯示，中芯國際向中科飛測采購檢測設備是為降低供應鏈風險，同時有效縮短供應周期與減少對關鍵供應商的依賴，中芯國際重視供應鏈國產化的推動及本土供應商的培養，逐步在國內建立完整的供應鏈，形成穩定且多元的采購渠道。

2016年，中芯聚源參與了中科飛測的A輪融資，本次發行前中芯聚源間接持有股份共計4.84%。值得注意的是，去年上半年，華海清科是中科飛測第五大客戶，中芯聚源也投資了這家公司。

時代財經觀察到，這些半導體企業與中芯國際業務往來密切，也存在一定隱患，比如在招股書中，南芯科技自言存在供應商集中度較高的風險，中科飛測則提及客戶集中度較高的風險。

對于正在IPO進程中的燦芯半導體(上海)股份有限公司（簡稱“燦芯半導體”）而言，與中芯國際的密切業務往來帶來了現實問題。

燦芯半導體是一家集成電路設計服務企業，是中芯國際的聯營企業，2022年上半年向中芯國際的采購金額為4.52億元，約占當期采購總額的比例為87%。

今年初，上海證券交易所向燦芯半導體出具問詢函，其中涉及獨立性和采購的問題，要求燦芯半導體說明與中芯國際的合作模式、交易穩定性、是否對中芯國際構成依賴等方面。

4月，燦芯半導體回復該問詢函，稱晶圓采購較為集中有必要性和合理性，第一，晶圓及光罩代工行業整體呈現寡頭競爭態勢，市場集中度較高，第二，公司處于快速成長階段，深耕主要代工廠工藝平臺有利于公司集中研發資源。

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