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政府債融資是社融的主要拖累

2023年6月新增社融規(guī)模4.22萬億，同比少增近1萬億。6月社融存量同比增速較上月下行0.5個百分點至9.0%。新增社融拖累主要在政府債凈融資，約下拉社融存量同比增速0.36個百分點；人民幣貸款、表外未貼現(xiàn)票據(jù)增勢放緩，合計下拉社融增速0.11個百分點。從分項看：

一是，政府債凈融資規(guī)模同比少增超萬億元。因去年11月地方債提前批下發(fā)規(guī)模空前，助力今年前4個月地方債發(fā)行快于去年同期；但剩余批次的地方債額度直到5月中下旬才下達(dá)，6月政府債融資出現(xiàn)“空窗”，對新增社融構(gòu)成拖累。以財政預(yù)算數(shù)據(jù)看，2023年政府債融資的總體規(guī)模與去年相當(dāng)。我們預(yù)計，下半年政府債融資規(guī)模將較去年同期多增1.3萬億，對新增社融將由拖累轉(zhuǎn)為支撐。

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