年三季度，網易游戲業務收入占營收比達到71.6%，毛利潤占比接近九成，可以看到，公司整體業績受游戲收入影響較大
《投資時報》研究員 董琳
12月2日，網易公司（下稱網易，NASDAQ：NTES，09999.HK）旗下網易云音樂（9899.HK）終在港交所掛牌上市。不過上市開盤后不久，云音樂即宣告破發。上市首日該股收于199.9港元/股，下跌2.49%。
對于云音樂的破發，有市場分析人士認為 ，“它的音頻社區想象根基不牢固，前景也不那么美好”，破發并不出人意料。
那么，作為云音樂的母公司，網易前景如何？
財報數據顯示，今年三季度，網易實現凈營收222億元（人民幣，下同），較去年同期增長18.9%；凈利潤為32億元，同比增加6%；基于非美國通用會計準則，凈利潤為39億元，同比增加5%。
從業務結構看，網易在線游戲服務凈營收為159億元，同比增長14.7%；網易有道凈營收為14億元，同比增長54.8%；創新及其他業務凈營收為49億元，同比增長25.7%。
《投資時報》研究員注意到，今年三季度，網易游戲業務收入占營收比達到71.6%，毛利潤占比接近九成，該公司整體業績受游戲收入影響較大。同時，受“雙減”政策影響，獨立美股上市的網易有道（下稱有道，NYSE:DAO）宣布將于今年年底正式終止義務教育階段學科培訓業務，其“All In K12”業務格局將面臨重大調整。此外，隨著三季度財報陸續發布，騰訊、B站等公司也相繼發布了針對“元宇宙”的計劃。面對行業競爭者的紛紛入局，網易未來在元宇宙搭建上會如何完成“搶跑”？
針對上述問題，《投資時報》研究員電郵溝通提綱詢問至該公司相關部門，截至發稿尚未收到公司回復。
游戲收入拉動整體業績增長
“本季度網易業績增長的主要推力是游戲業務表現強勁。”針對三季報業績，網易CEO丁磊表示。
三季度單季，網易游戲業務實現凈收入159億元，同比增長14.7%，相較上個季度5%的同比增速，本季度該業務增速重新回到雙位數增長，毛利率也同比提升了0.9個百分點至64.5%。截至2021年9月末，該公司游戲業務收入為454億元，同比增長10.1%；毛利率為65.1%，較上年同期提升1.3個百分點。
《投資時報》研究員發現，網易兩款新作《永劫無間》和《哈利波特：魔法覺醒》的推出，為三季度游戲收入貢獻突出。其中，端游《永劫無間》上線四個月，超出600萬套的銷量刷新了國產買斷制游戲的銷量紀錄；9月上線的手游《哈利波特：魔法覺醒》連續多日位居中國IOS暢銷榜榜首。伽馬數據顯示，《哈利波特：魔法覺醒》首月流水超過10億元，助網易創造了16個月以來月度流水的新高。
盡管三季度網易游戲業績表現超出市場預期，但雙位數增速是否能延續到四季度，為整個年度畫上完滿的句號仍未可知。
Sensor Tower數據顯示，10月全球熱門移動游戲收入排行中，騰訊旗下《王者榮耀》《PUBGMobile》收入依然霸榜前二，另外《英雄聯盟手游》也擠進前五，但《哈利波特：魔法覺醒》收入已掉隊至第九。
此外，截至目前，國家新聞出版署最新一批國產網絡游戲版號審批名單的公布時間仍定格在7月22日，國產網游版號已多月沒有發放。《國家新聞出版署關于進一步嚴格管理切實防止未成年人沉迷網絡游戲的通知》已在9月正式施行，對未成年人游戲監管趨嚴。盡管三季報業績沒有明顯反映出監管影響程度，但可能會給接下來的游戲業務收入帶來一定壓力。
有道業務布局面臨調整
在教育方面，第三季度，網易有道收入同比增長54.8%至14億元；凈虧損1.29億元，較去年同期收窄85.3%。其中，有道來自學習服務收入同比增長65.9%至9.96億元；學習產品收入同比增長56%至2.55億元；在線營銷服務營收同比增長3.4%至1.37億元。
受業績增長提振，有道在公布財報后股價大漲逾17%。但外界更關注的是，“雙減”措施落地之后有道明年的收入是否會大幅縮水。
《投資時報》研究員注意到，2021年三季度單季，有道以在線課程為主的學習服務業務銷售額同比下降33.9%至6.32億元。其中，義務教育階段學科培訓業務銷售額和付費人次均同比下降近70%。另外，有道精品課程付費學生注冊人數為36.87萬人，相比去年同期下滑40.9%。
2018年，有道提出“All In K12”戰略，重點發力K12在線教育。今年第二季度，K12業務在有道總收入中占比41%；付費人數超過16萬人，幾乎是成人付費學生的兩倍。“雙減”政策的實施，對有道K12業務無疑是重大打擊，同期有道K12業務銷售額為5.7億元，同比大幅下降35%；付費學生注冊人次為37萬人，同比減少41%。
可以預見，有道未來幾個季度的營收數據或將受到負面影響，“All In K12”業務格局也將面臨重大調整。目前有道官網已下架了K9學科類課程。有道方面表示，未來會向學習產品、STEAM課程、成人教育和教育數字化解決方案等非培訓班業務傾斜。
但轉型是艱難的，目前在線教育行業的其他玩家無一不在進行發展重心轉變，成人教育賽道已經“人滿為患”，有道需要做的更多。據企查查顯示，11月22日，有道新成立了一家旅游服務公司—有道研學（杭州）旅游服務有限公司，注冊資本為人民幣500萬元，法定代表人、執行董事兼總經理為網易有道CEO周楓。這或意味著，有道將開拓旅游服務咨詢相關業務。
欲做“元宇宙”搶跑者
進入下半年，“元宇宙”幾乎成為所有科技公司財報會議上討論的熱點問題。在三季度財報電話會議上，對于“元宇宙”話題，丁磊回應表示：“在技術和規則各個層面上，網易已經做好準備，所以不用擔心當元宇宙世界降臨的那一天，我們沒有準備，可能槍一響，我們跑得比誰都快。”
《投資時報》研究員注意到，近來，網易在“元宇宙”計劃上動作不斷。
天眼查App顯示，11月18日，網易云音樂申請注冊了“音樂元宇宙”商標，國際分類為教育娛樂，當前商標狀態為申請中。此前，網易已申請注冊了“伏羲元宇宙”“雷火元宇宙”“瑤臺元宇宙”等商標，當前商標狀態均為等待實質審查。與此同時，網易還開啟招聘虛擬場景搭建的建造師、虛擬角色的捏臉師等職位。
投資方面，今年網易在虛擬人相關的投資共有5起。包括“虛擬人”生態公司次世文化、虛擬形象技術公司Genies、虛擬社交平臺Imvu、打造虛擬交互式演唱會的美國直播公司Maestro、“微軟小冰”母公司北京紅棉小冰科技有限公司。同時，在元宇宙另一重要技術領域VR，網易也很早進行布局，先后投資了多家與VR技術相關的公司，如VR流媒體直播公司NextVR、VR設備廠商AxonVR等。
可以確定的是，巨頭已紛紛入局。
在網易財報會后第二天，嗶哩嗶哩CEO陳睿在第三季度財報電話會議上稱，“B站是中國最適合實現元宇宙概念的公司之一”；騰訊控股也在其第三季度業績會上表示，“騰訊擁有大量探索和開發元宇宙的技術和能力”；米哈游總裁蔡浩宇直言要打造“十億人生活的虛擬世界”；完美世界(002624,股吧)宣布推進元宇宙相關的布局與探索；字節跳動也在高調實現其在元宇宙領域的戰略布局，不僅以現金加字節股份的組合方式溢價收購了VR一體機Pico，而且投資近一億元，入股游戲UGC的平臺代碼乾坤。
但從現實角度上，目前階段國內構建成熟元宇宙的條件尚不具備，大廠之間都只是未雨綢繆。距離元宇宙產品真正實現商業化落地還有很長的路要走，網易未來會如何完成元宇宙的搶跑，還需市場理性關注。
