作 者丨李愿

編 輯丨李伊琳

圖 源丨圖蟲

票據利率在12月23日創下歷史新低后，12月24日迎來反彈。上海票據交易所顯示，12月24日1月期、3月期國股銀票轉貼現收益率分別為0.0137%、0.0145%，均較12月23日有所回升，但仍低于本周前三個工作日利率。

隨著1月期、3月期國股銀票轉貼現收益率的提升，6月期、9月期、1年期轉貼現收益率也隨之回升。

“自12月23日（周四）午盤后，買盤規模收縮，逐步供給大于需求，票據利率迅速反彈。今日，足年國股反彈至1.5%以上，1天時間上漲幅度超50BP，導致周四買在低點機構浮虧超70BP?！币晃坏胤姐y行票據交易人士表示，并預測稱若市場供給保持當前量能，下周利率大概率繼續向上。

一位票據業人士也表示，隨著大行票價上調，收票需求逐步緊縮，帶動市場各期限票價跳躍式上行。供需博弈下，整體市場供過于求，一季度票源不再呈現缺口，短期票價回彈較大，其他季度供給充足。

不過，據另一位票據業人士稱，傳聞下周部分直貼機構可能提前結束年前業務，這將對后續票據供給產生一定影響。

江財九銀票據研究院執行院長肖小和認為，類似近期低票據利率現象是一個短暫過程，隨著明年一季度票據融資的釋放，票據利率的回升也應該是一個必然的過程?！霸谀壳斑@個過程中是需要票據市場各參與主體高度重視，要嚴格自律，嚴禁各種套利以及違規行為發生?！?/p>

在商業匯票的流轉中，會被納入信用擴張統計口徑的主要包含承兌和貼現兩個環節，分別對應著社融中的未貼現銀行承兌匯票、信貸中的票據融資。因此，商業銀行無論是出于監管信貸考核沖量，還是風險偏好降低的需求，均有動力通過增加未貼現銀行承兌匯票的貼現來達成信貸投放目標。

“實際上，很多業務領域都存在月末沖量的現象，商業銀行適度自主調節信貸投放節奏的行為也是正常的。12月處于年末，是貸款計劃完成率等銀行內部指標考核的關鍵時點，此時信貸投放力度的變化對票據市場利率的擾動不免更大一些。”光大證券(601788)首席股東收益分析師張旭表示。

興業研究高級宏觀分析師何帆稱，票據市場慘烈收官，等待來年再戰，預計明年一季度，票據利率有望自12月的低點反彈。1月初至1月中下旬，年初信貸開門紅、企業開票需求較大，同時，1月中旬的稅期疊加春節前現金走款，流動性可能時點性緊張，票據利率將自12月末的低點上行；春節前后，企業開票量下降，同時央行增加流動性投放，票據利率走勢以震蕩為主；2月春節假期之后，企業開票量再度上升，票據利率仍可能相對強勢。

本期編輯 陳思實習生 張可

本文首發于微信公眾號：21世紀經濟報道。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。