出 品 | 異觀財經(jīng)
作 者 | 夜叉白雪
毋庸置疑，2021年微軟與Alphabet這兩家公司的股價表現(xiàn)不錯，值得長期投資。如果在兩者之間做一個選擇，誰的投資回報會更好呢？當(dāng)然，“兩只股票我都要！”的投資者或許也不在少數(shù)。
如果在二者之間做一道選擇題，那么要如何評估？接下來，異觀財經(jīng)將結(jié)合二者的財務(wù)業(yè)績表現(xiàn)，做一個簡單的分析，與大家共同交流探討。本文僅做分析探討，不構(gòu)成投資建議。
營收規(guī)模與增速，Alphabet優(yōu)于微軟
近期，微軟與谷歌母公司Alphabet先后公布了最新一季度的財務(wù)業(yè)績報告。兩家科技巨頭的表現(xiàn)均超出市場預(yù)期。
綜合對比來看，在營收的體量和增速方面，Alphabet的表現(xiàn)要優(yōu)于微軟。
財報數(shù)據(jù)顯示，微軟2022財年Q2總營收517.28億美元，同比增長20%，環(huán)比增長14%。谷歌母公司Alphabet在2021年Q4實現(xiàn)了753.25億美元的營收，同比增長32%，環(huán)比增長16%。如果對比最近三年的數(shù)據(jù)看，谷歌母公司Alphabet的表現(xiàn)優(yōu)于微軟。
業(yè)務(wù)多元化，Alphabet不及微軟
從業(yè)務(wù)層面看，兩家科技巨頭的業(yè)務(wù)范圍有所不同。
微軟的公司的業(yè)務(wù)主要由三個部分構(gòu)成，分別是生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)部（Office、Dynamics和LinkedIn）、智能云業(yè)務(wù)部（Azure公共云、GitHub和Windows server等服務(wù)器產(chǎn)品）和個人計算部門（Windows、Xbox、Surface、Bing和在線廣告）。
從谷歌母公司Alphabet更新后的報告格式看，Alphabet的收入來源分別為Google Services（谷歌服務(wù)）、Google Cloud（谷歌云）和Other Bets（其他賭注）。
其中，谷歌服務(wù)包括核心的廣告和搜索業(yè)務(wù)、安卓系統(tǒng)和Chrome瀏覽器、硬件、谷歌地圖、谷歌支付、Play應(yīng)用商店和YouTube視頻平臺。
谷歌云包括為企業(yè)客戶提供的基礎(chǔ)架構(gòu)和數(shù)據(jù)分析平臺（GCP，即谷歌云平臺），以生產(chǎn)力和協(xié)作工具（Google Workspace）。
對比兩家各項業(yè)務(wù)貢獻的營收情況，微軟三大業(yè)務(wù)版塊各自為微軟貢獻了三分之一的收入，而Alphabet八成以上的收入來源于廣告。最新財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年Q4，谷歌廣告營收612.39億美元，為Alphabet貢獻了81%的營收。
對比后不難看出，谷歌母公司Alphabet在業(yè)務(wù)的多元化方面，遠不及微軟做得好。這里需要重點提醒的是，二者均有云業(yè)務(wù)。智能云業(yè)務(wù)是當(dāng)前微軟第一大收入來源，且是微軟的核心增長引擎。谷歌云被視為谷歌母公司Alphabet的第二增長引擎。
微軟智能云業(yè)務(wù)遠超谷歌云。財報顯示，2022財年Q2，微軟的智能云部門（包括Azure公共云、GitHub和Windows server等服務(wù)器產(chǎn)品）創(chuàng)造了183.3億美元的收入，增幅為26%；谷歌云2021年Q4實現(xiàn)了55.41億美元的收入，同比增長45%。
從云業(yè)務(wù)的營收規(guī)模看，微軟智能云的營收規(guī)模是谷歌云的三倍之多。從云業(yè)務(wù)季度營收同比增速來看，谷歌云的增速要略高于微軟智能云。
根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，微軟的云平臺Azure在2021年第三季度控制了云基礎(chǔ)設(shè)施市場21%份額，僅次于亞馬遜Web Services（AWS）的32%份額，位居第二。谷歌以8%的份額位居第三。
綜合看，谷歌云與微軟智能云還有很大的差距，且處于虧損狀態(tài)。2021年Q4，谷歌云的營業(yè)經(jīng)營虧損同比大幅收窄，但呈現(xiàn)了環(huán)比擴大的情況。微軟智能云會是谷歌云未來需要長期面對的強大競爭對手。但值得關(guān)注的是，Azure和其他云服務(wù)的收入同比增長了46%，終結(jié)了連續(xù)四個季度超過50%增長的紀(jì)錄。
相比之下，從Alphabet管理層在業(yè)績電話會上透露，谷歌云的未確認合同額四季度末達到510億美元，從這一披露數(shù)據(jù)推測，谷歌云在合同規(guī)模方面取得了不錯的成績。四季度谷歌對云業(yè)務(wù)進行了重組，涉及中高層的人事調(diào)整，這被外界解讀為Alphabet管理層對云業(yè)務(wù)更加重視，未來將持續(xù)加大在云業(yè)務(wù)的投入。
誰的盈利能力更強，發(fā)展更快？
微軟與Alphabet這兩家科技巨頭，誰的盈利能力更強，發(fā)展更快？兩家公司誰的增長空間更大？各自未來押注的主要方向有何不同？
財報顯示，微軟2022財年Q2經(jīng)營利潤為222.47億美元，同比上漲24.3%，經(jīng)營利潤率為43%，同比下降2%;Alphabet財報數(shù)據(jù)顯示，2021年Q4的經(jīng)營利潤為218.85億美元，同比增長40%，經(jīng)營利潤率為29%，環(huán)比下降3%。
對比看，二者的經(jīng)營利潤規(guī)模差距并不是很大，但經(jīng)營利潤率微軟高于Alphabet。
凈利潤方面，2022財年Q2，微軟的凈利潤為187.65億美元，與上年同期154.63億美元的凈利潤相比，增長21%，但較上一季度的205.05億美元的凈利潤相比，減少了8%；2021年Q4，Alphabet的凈利潤為206.42億美元，同比增長36%，環(huán)比增長9%。
對比來看，Alphabet在凈利潤的規(guī)模和增速上，跑贏微軟。需要指出的是，Alphabet的收入主要來源是廣告，在蘋果iOS更新的負面影響下，Alphabet的廣告業(yè)務(wù)卻保持了一定的韌性，伴隨全球公共衛(wèi)生事件帶來的不利因素的逐漸消退，廣告和業(yè)務(wù)逐步回暖。此外，基于谷歌云業(yè)務(wù)的持續(xù)擴張，未來收入和盈利或?qū)⒂瓉砀嗬迷鲩L。
此外，成本費用的控制情況，也會對利潤產(chǎn)生一定的影響。從運營成本費用率來看，微軟運營成本費用率基本穩(wěn)定維持在33%以下，Alphabet的運營成本費用率則處于46%以下。
從二者自身的成本控制來看，相對保持穩(wěn)定。Alphabet的成本方面，流量成本有所增加，但總體可控。
微軟與Alphabet的未來，誰更值得期待？
納德拉領(lǐng)導(dǎo)下的微軟，把云計算服務(wù)作為戰(zhàn)略布局，2014年至今，微軟在云計算、移動應(yīng)用、智能硬件等領(lǐng)域全面發(fā)力，布局虛擬現(xiàn)實、人工智能、量子計算等前沿科技。
2021年各大科技巨頭紛紛入局“元宇宙”，微軟對于“元宇宙”一直抱有極高的興趣。此前，微軟首席執(zhí)行官Satya Nadella還曾興奮地表示，“游戲是當(dāng)今所有平臺娛樂中最具活力和令人興奮的類別，并將在元宇宙平臺的開發(fā)中發(fā)揮關(guān)鍵作用。”
前不久微軟宣布近700億美金全現(xiàn)金收購動視暴雪，交易完成后，微軟將成為僅次于騰訊和索尼的第三大游戲公司。對于收購動視暴雪，微軟表示，“此次收購將使微軟在移動端、個人電腦、游戲機和云上的游戲業(yè)務(wù)加速增長，并提供搭建元宇宙的基石”。此次收購將為微軟提供更大規(guī)模、更專注的游戲社區(qū)來創(chuàng)建其自己的元宇宙。
Nadella表示：“當(dāng)我們思考我們對元宇宙的愿景時，我們相信不會有一個單一的集中元宇宙，也不應(yīng)該有。我們需要支持許多元宇宙平臺，以及一個包含內(nèi)容、商業(yè)和應(yīng)用程序的強大生態(tài)系統(tǒng)。”
求變的微軟，希望通過押注“元宇宙”來引領(lǐng)下一個時代。微軟在虛擬現(xiàn)實、人工智能、云計算、硬件設(shè)備等多方面都具備了一定的優(yōu)勢。此前微軟收購了《我的世界》開發(fā)商Mojang，以及《上古卷軸》系列開放工作室Bethesda的母公司ZeniMax Media，這次收購動視暴雪，IP儲備更加豐富，微軟布局元宇宙或許并非蹭熱度，而更多被外界解讀為加快布局游戲產(chǎn)業(yè)，為元宇宙戰(zhàn)略最終落地鋪路，XBOX硬件+Azure云服務(wù)+動視暴雪IP，讓微軟具備了進入元宇宙頭部梯隊的“綜合硬實力”，讓微軟的未來有了更大的想象空間。
Alphabet的“其他賭注”——包括公司W(wǎng)aymo無人駕駛汽車、Calico和Verily生命科學(xué)部門。從很多方面看，Waymo作為谷歌母公司投資的自動駕駛技術(shù)公司，在世界自動駕駛汽車領(lǐng)域都是領(lǐng)跑者，在技術(shù)方面處于世界領(lǐng)先地位，但是在制造能力方面卻不及底特律的競爭對手，至今在商業(yè)化落地方面也未實現(xiàn)實質(zhì)性突破，在去年還出現(xiàn)了高層離職、頂級人才大規(guī)模外流。
Waymo更換管理層后，開始加速推動旗下車隊示范運營的步伐。2021年12月，Waymo在亞利桑那州鳳凰城推出了自動出租車服務(wù)Waymo One。Waymo已簽署購買協(xié)議，將購買6.2萬輛克萊斯勒Pacifica插電式混合動力SUV和2萬輛捷豹I-Pace純電動SUV，以在未來幾年擴大無人駕駛車隊的規(guī)模。
去年底，Waymo與吉利旗下電動車品牌極氪達成合作，極氪將為Waymo One無人駕駛車隊提供專屬車輛，并在美國投入商業(yè)化運營。除吉利集團外，Waymo和Stellantis、捷豹路虎、戴姆勒和雷諾-日產(chǎn)-三菱都建立過類似的合作。Waymo何時能實現(xiàn)廣泛的商業(yè)化落地，非常值得期待。
從二者當(dāng)前的市值和市盈率看，谷歌總市值1.83萬億，市盈率為26.58倍，微軟的總市值2.31萬億，市盈率為32.88倍，谷歌市盈率要比微軟低很多。這背后，一方面是市場對微軟云服務(wù)生態(tài)看漲的樂觀情緒，另外與市場對Alphabet反壟斷威脅持悲觀態(tài)度有一定的關(guān)系，畢竟在反壟斷的大趨勢下，谷歌面臨的監(jiān)管層面的挑戰(zhàn)要比微軟的面臨的監(jiān)管調(diào)整大的多。
Alphabet周二同時宣布，公司董事會已批準(zhǔn)對公司A類、B類和C類普通股進行1:20的拆股。如果此次拆股獲得批準(zhǔn)，于2022年7月1日收盤時持股的股東，將于2022年7月15日收盤時獲得19股的拆股，這將大大降低投資者的投資門檻。
微軟與Alphabet作為優(yōu)質(zhì)股，微軟的高倍數(shù)有可能限制其2022年的股價漲幅，相比之下，低倍數(shù)的Alphabet在監(jiān)管風(fēng)險消除后，股價或許能有沖新高也未可知，二者你更pick誰？
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