出 品 | 異觀財經
作 者 | 夜叉白雪
毋庸置疑，2021年微軟與Alphabet這兩家公司的股價表現不錯，值得長期投資。如果在兩者之間做一個選擇，誰的投資回報會更好呢？當然，“兩只股票我都要！”的投資者或許也不在少數。
如果在二者之間做一道選擇題，那么要如何評估？接下來，異觀財經將結合二者的財務業績表現，做一個簡單的分析，與大家共同交流探討。本文僅做分析探討，不構成投資建議。
營收規模與增速，Alphabet優于微軟
近期，微軟與谷歌母公司Alphabet先后公布了最新一季度的財務業績報告。兩家科技巨頭的表現均超出市場預期。
綜合對比來看，在營收的體量和增速方面，Alphabet的表現要優于微軟。
財報數據顯示，微軟2022財年Q2總營收517.28億美元，同比增長20%，環比增長14%。谷歌母公司Alphabet在2021年Q4實現了753.25億美元的營收，同比增長32%，環比增長16%。如果對比最近三年的數據看，谷歌母公司Alphabet的表現優于微軟。
業務多元化，Alphabet不及微軟
從業務層面看，兩家科技巨頭的業務范圍有所不同。
微軟的公司的業務主要由三個部分構成，分別是生產力和業務流程業務部（Office、Dynamics和LinkedIn）、智能云業務部（Azure公共云、GitHub和Windows server等服務器產品）和個人計算部門（Windows、Xbox、Surface、Bing和在線廣告）。
從谷歌母公司Alphabet更新后的報告格式看，Alphabet的收入來源分別為Google Services（谷歌服務）、Google Cloud（谷歌云）和Other Bets（其他賭注）。
其中，谷歌服務包括核心的廣告和搜索業務、安卓系統和Chrome瀏覽器、硬件、谷歌地圖、谷歌支付、Play應用商店和YouTube視頻平臺。
谷歌云包括為企業客戶提供的基礎架構和數據分析平臺（GCP，即谷歌云平臺），以生產力和協作工具（Google Workspace）。
對比兩家各項業務貢獻的營收情況，微軟三大業務版塊各自為微軟貢獻了三分之一的收入，而Alphabet八成以上的收入來源于廣告。最新財務數據顯示，2021年Q4，谷歌廣告營收612.39億美元，為Alphabet貢獻了81%的營收。
對比后不難看出，谷歌母公司Alphabet在業務的多元化方面，遠不及微軟做得好。這里需要重點提醒的是，二者均有云業務。智能云業務是當前微軟第一大收入來源，且是微軟的核心增長引擎。谷歌云被視為谷歌母公司Alphabet的第二增長引擎。
微軟智能云業務遠超谷歌云。財報顯示，2022財年Q2，微軟的智能云部門（包括Azure公共云、GitHub和Windows server等服務器產品）創造了183.3億美元的收入，增幅為26%；谷歌云2021年Q4實現了55.41億美元的收入，同比增長45%。
從云業務的營收規模看，微軟智能云的營收規模是谷歌云的三倍之多。從云業務季度營收同比增速來看，谷歌云的增速要略高于微軟智能云。
根據Canalys數據，微軟的云平臺Azure在2021年第三季度控制了云基礎設施市場21%份額，僅次于亞馬遜Web Services（AWS）的32%份額，位居第二。谷歌以8%的份額位居第三。
綜合看，谷歌云與微軟智能云還有很大的差距，且處于虧損狀態。2021年Q4，谷歌云的營業經營虧損同比大幅收窄，但呈現了環比擴大的情況。微軟智能云會是谷歌云未來需要長期面對的強大競爭對手。但值得關注的是，Azure和其他云服務的收入同比增長了46%，終結了連續四個季度超過50%增長的紀錄。
相比之下，從Alphabet管理層在業績電話會上透露，谷歌云的未確認合同額四季度末達到510億美元，從這一披露數據推測，谷歌云在合同規模方面取得了不錯的成績。四季度谷歌對云業務進行了重組，涉及中高層的人事調整，這被外界解讀為Alphabet管理層對云業務更加重視，未來將持續加大在云業務的投入。
誰的盈利能力更強，發展更快？
微軟與Alphabet這兩家科技巨頭，誰的盈利能力更強，發展更快？兩家公司誰的增長空間更大？各自未來押注的主要方向有何不同？
財報顯示，微軟2022財年Q2經營利潤為222.47億美元，同比上漲24.3%，經營利潤率為43%，同比下降2%;Alphabet財報數據顯示，2021年Q4的經營利潤為218.85億美元，同比增長40%，經營利潤率為29%，環比下降3%。
對比看，二者的經營利潤規模差距并不是很大，但經營利潤率微軟高于Alphabet。
凈利潤方面，2022財年Q2，微軟的凈利潤為187.65億美元，與上年同期154.63億美元的凈利潤相比，增長21%，但較上一季度的205.05億美元的凈利潤相比，減少了8%；2021年Q4，Alphabet的凈利潤為206.42億美元，同比增長36%，環比增長9%。
對比來看，Alphabet在凈利潤的規模和增速上，跑贏微軟。需要指出的是，Alphabet的收入主要來源是廣告，在蘋果iOS更新的負面影響下，Alphabet的廣告業務卻保持了一定的韌性，伴隨全球公共衛生事件帶來的不利因素的逐漸消退，廣告和業務逐步回暖。此外，基于谷歌云業務的持續擴張，未來收入和盈利或將迎來更多利好增長。
此外，成本費用的控制情況，也會對利潤產生一定的影響。從運營成本費用率來看，微軟運營成本費用率基本穩定維持在33%以下，Alphabet的運營成本費用率則處于46%以下。
從二者自身的成本控制來看，相對保持穩定。Alphabet的成本方面，流量成本有所增加，但總體可控。
微軟與Alphabet的未來，誰更值得期待？
納德拉領導下的微軟，把云計算服務作為戰略布局，2014年至今，微軟在云計算、移動應用、智能硬件等領域全面發力，布局虛擬現實、人工智能、量子計算等前沿科技。
2021年各大科技巨頭紛紛入局“元宇宙”，微軟對于“元宇宙”一直抱有極高的興趣。此前，微軟首席執行官Satya Nadella還曾興奮地表示，“游戲是當今所有平臺娛樂中最具活力和令人興奮的類別，并將在元宇宙平臺的開發中發揮關鍵作用。”
前不久微軟宣布近700億美金全現金收購動視暴雪，交易完成后，微軟將成為僅次于騰訊和索尼的第三大游戲公司。對于收購動視暴雪，微軟表示，“此次收購將使微軟在移動端、個人電腦、游戲機和云上的游戲業務加速增長，并提供搭建元宇宙的基石”。此次收購將為微軟提供更大規模、更專注的游戲社區來創建其自己的元宇宙。
Nadella表示：“當我們思考我們對元宇宙的愿景時，我們相信不會有一個單一的集中元宇宙，也不應該有。我們需要支持許多元宇宙平臺，以及一個包含內容、商業和應用程序的強大生態系統。”
求變的微軟，希望通過押注“元宇宙”來引領下一個時代。微軟在虛擬現實、人工智能、云計算、硬件設備等多方面都具備了一定的優勢。此前微軟收購了《我的世界》開發商Mojang，以及《上古卷軸》系列開放工作室Bethesda的母公司ZeniMax Media，這次收購動視暴雪，IP儲備更加豐富，微軟布局元宇宙或許并非蹭熱度，而更多被外界解讀為加快布局游戲產業，為元宇宙戰略最終落地鋪路，XBOX硬件+Azure云服務+動視暴雪IP，讓微軟具備了進入元宇宙頭部梯隊的“綜合硬實力”，讓微軟的未來有了更大的想象空間。
Alphabet的“其他賭注”——包括公司Waymo無人駕駛汽車、Calico和Verily生命科學部門。從很多方面看，Waymo作為谷歌母公司投資的自動駕駛技術公司，在世界自動駕駛汽車領域都是領跑者，在技術方面處于世界領先地位，但是在制造能力方面卻不及底特律的競爭對手，至今在商業化落地方面也未實現實質性突破，在去年還出現了高層離職、頂級人才大規模外流。
Waymo更換管理層后，開始加速推動旗下車隊示范運營的步伐。2021年12月，Waymo在亞利桑那州鳳凰城推出了自動出租車服務Waymo One。Waymo已簽署購買協議，將購買6.2萬輛克萊斯勒Pacifica插電式混合動力SUV和2萬輛捷豹I-Pace純電動SUV，以在未來幾年擴大無人駕駛車隊的規模。
去年底，Waymo與吉利旗下電動車品牌極氪達成合作，極氪將為Waymo One無人駕駛車隊提供專屬車輛，并在美國投入商業化運營。除吉利集團外，Waymo和Stellantis、捷豹路虎、戴姆勒和雷諾-日產-三菱都建立過類似的合作。Waymo何時能實現廣泛的商業化落地，非常值得期待。
從二者當前的市值和市盈率看，谷歌總市值1.83萬億，市盈率為26.58倍，微軟的總市值2.31萬億，市盈率為32.88倍，谷歌市盈率要比微軟低很多。這背后，一方面是市場對微軟云服務生態看漲的樂觀情緒，另外與市場對Alphabet反壟斷威脅持悲觀態度有一定的關系，畢竟在反壟斷的大趨勢下，谷歌面臨的監管層面的挑戰要比微軟的面臨的監管調整大的多。
Alphabet周二同時宣布，公司董事會已批準對公司A類、B類和C類普通股進行1:20的拆股。如果此次拆股獲得批準，于2022年7月1日收盤時持股的股東，將于2022年7月15日收盤時獲得19股的拆股，這將大大降低投資者的投資門檻。
微軟與Alphabet作為優質股，微軟的高倍數有可能限制其2022年的股價漲幅，相比之下，低倍數的Alphabet在監管風險消除后，股價或許能有沖新高也未可知，二者你更pick誰？
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