針對(duì)外界質(zhì)疑，楊元慶做了比較系統(tǒng)的回答。
來源:紫金商業(yè)評(píng)論(ID:Zijin-BusinessReview)
作者:九河九哥 | 編輯:呂馨蓓
11月4日聯(lián)想集團(tuán)公布了截至2021年9月30日的2021/22財(cái)年第二財(cái)季業(yè)績(jī)。
財(cái)報(bào)顯示，聯(lián)想集團(tuán)第二財(cái)季營(yíng)業(yè)額達(dá)1156億人民幣，同比增長(zhǎng)23%；凈利潤(rùn)達(dá)33億人民幣，同比大漲65%，再創(chuàng)歷史新高，并遠(yuǎn)超彭博一致預(yù)期的3%和13%。
三大核心業(yè)務(wù)集團(tuán)都實(shí)現(xiàn)了靚麗的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。其中SSG方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)營(yíng)業(yè)額達(dá)到88.2億人民幣，同比增長(zhǎng)30%。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32%，達(dá)到18億人民幣；ISG基礎(chǔ)設(shè)施方案集團(tuán)營(yíng)業(yè)額達(dá)到127億人民幣，同比增34%，接近盈虧平衡；IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)營(yíng)業(yè)額達(dá)到992億人民幣，同比增長(zhǎng)21%。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到75.4億人民幣，同比增34%。
然而外界一直對(duì)聯(lián)想頗多質(zhì)疑，近期的一次，就是聯(lián)想在從獲得上交所受理上市申請(qǐng)到撤回，僅僅只有8天時(shí)間。質(zhì)疑的原因，多集中在聯(lián)想是否具備研發(fā)能力上。
除此之外，聯(lián)想的高負(fù)債、以及芯片短缺等問題，都是外界質(zhì)疑的重點(diǎn)。
對(duì)此，楊元慶攜眾聯(lián)想高管，在最新的業(yè)績(jī)會(huì)上，針對(duì)網(wǎng)友關(guān)心的熱點(diǎn)問題，都做了比較系統(tǒng)性的回答。
01
撤回科創(chuàng)板IPO是因?yàn)檠邪l(fā)不足嗎？
時(shí)間拉回到一個(gè)多月前，9月30日晚間，聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲得上交所受理，按照計(jì)劃，聯(lián)想擬公開發(fā)行不超過13.38億份CDR，募集資金100億元。
僅僅過了8天后，IPO進(jìn)程發(fā)生變化。10月8日，聯(lián)想集團(tuán)和保薦人中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司提交了《聯(lián)想集團(tuán)有限公司關(guān)于撤回公開發(fā)行存托憑證并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)》。從獲得上交所受理到申請(qǐng)撤回，時(shí)間非常短暫，其中還包括了國(guó)慶七天假期。
針對(duì)外界的關(guān)注和質(zhì)疑，10月10日，聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布公告稱，考慮到公司業(yè)務(wù)規(guī)模及復(fù)雜度，招股說明書中的財(cái)務(wù)信息可能會(huì)在申請(qǐng)的審閱過程中過期失效。同時(shí)，審慎考慮最新發(fā)行上市等資本市場(chǎng)相關(guān)情況后，本公司決定撤回中國(guó)存托憑證（CDR）于科創(chuàng)板上市及買賣的申請(qǐng)。
其實(shí)從聯(lián)想連續(xù)三個(gè)財(cái)年的業(yè)績(jī)來看，數(shù)據(jù)還是不錯(cuò)的。根據(jù)招股說明書，聯(lián)想集團(tuán)18/19財(cái)年、19/20財(cái)年、20/21財(cái)年分別為3424億、3527億、4116億，凈利潤(rùn)分別為42.47億元、55.94億元、86.85億元，毛利率分別為 14.44%、16.48%和 16.08%。
分業(yè)務(wù)來看，聯(lián)想收入由智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)集團(tuán)等組成。報(bào)告期內(nèi)，公司智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)是收入的最主要來源,占收入比例分別為 88.20%、89.16%及 89.58%；數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)集團(tuán)占收入比例分別為 11.80%、10.84%及 10.42%。
但這沒有消除外界對(duì)聯(lián)想撤回上市的質(zhì)疑。外界猜測(cè)，聯(lián)想申請(qǐng)撤回的原因，可能是因?yàn)檠邪l(fā)投入不足，而這源于外界對(duì)于聯(lián)想之前的固有認(rèn)識(shí)。
在聯(lián)想草創(chuàng)之后，特定的歷史時(shí)期，聯(lián)想集團(tuán)走的是“貿(mào)工技”的路線，因此有觀點(diǎn)認(rèn)為，聯(lián)想就是一家大型“組裝廠”，并沒有多少核心技術(shù)。這種觀點(diǎn)的依據(jù)是，聯(lián)想自身并不研發(fā)CPU等核心配件。
而當(dāng)前科創(chuàng)板上市，對(duì)企業(yè)在研發(fā)投入方面的要求是，上市企業(yè)近三年研發(fā)投入占比超過15%，或近三年研發(fā)投入金額累計(jì)超過6000萬元，并形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入發(fā)明專利5項(xiàng)以上。
對(duì)此，楊元慶指出，過去三年以來，聯(lián)想研發(fā)投入年均持續(xù)超過100億元，這大大超越了科創(chuàng)板相關(guān)的研發(fā)門檻。
這一點(diǎn)，可以從聯(lián)想科創(chuàng)板上市申請(qǐng)資料中得到佐證，根據(jù)招股書等提供的數(shù)據(jù)，聯(lián)想最近三個(gè)財(cái)年研發(fā)投入分別為102.03億元、115.17億元以及120.38億元，累計(jì)超過300億元。公開數(shù)據(jù)也顯示，年均超百億的研發(fā)投入規(guī)模，是目前科創(chuàng)板已掛牌和已申請(qǐng)企業(yè)中最高的。
值得注意的是，聯(lián)想集團(tuán)對(duì)于研發(fā)投入三年翻番的承諾也在持續(xù)兌現(xiàn)。第二財(cái)季，公司研發(fā)投入同比大幅提升57%，研發(fā)人員提升50%以上。楊元慶重申，聯(lián)想將在研發(fā)增長(zhǎng)上持續(xù)發(fā)力，有信心達(dá)到今年8月許下“三年研發(fā)投入翻番”的承諾。
另一個(gè)可以證明聯(lián)想不僅僅是一家“組裝廠”的數(shù)據(jù)是授權(quán)專利的數(shù)量。截至2021年3月31日，聯(lián)想集團(tuán)共擁有21658件已授權(quán)專利，這超過了“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入發(fā)明專利5項(xiàng)以上”的科創(chuàng)板上市條件。
02
聯(lián)想高負(fù)債是不是問題？
根據(jù)之前的財(cái)報(bào)，截至2020/21財(cái)年末，聯(lián)想集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90.5%。結(jié)合到近期許多高資產(chǎn)負(fù)債率企業(yè)都不同程度的遭遇到了困境，這讓外界對(duì)于聯(lián)想的市場(chǎng)前景感到質(zhì)疑。
針對(duì)這一問題，楊元回應(yīng)了外界的質(zhì)疑。
楊元慶表示，IT行業(yè)和房地產(chǎn)的負(fù)債并不相同，后者資金周轉(zhuǎn)周期長(zhǎng)，IT行業(yè)周轉(zhuǎn)周期比較快，從進(jìn)貨、庫存到出貨，數(shù)星期、數(shù)月內(nèi)就能完成，不需要長(zhǎng)期大量資本投入。
楊元慶表示，聯(lián)想負(fù)債結(jié)構(gòu)中，負(fù)的主要不是銀行債，有息債比例小，約70%為供應(yīng)商應(yīng)付款，不需要利息。
楊元慶同時(shí)表示，聯(lián)想上季度凈債務(wù)同比減少超過 10 億美元至 6000 萬美元，短期內(nèi)無債務(wù)壓力，并且公司尚有貸款額度未使用。
而聯(lián)想總體利潤(rùn)的改善，離不開手機(jī)利潤(rùn)的增長(zhǎng)和ISG利潤(rùn)的改善。楊元慶表示，過去聯(lián)想兩個(gè)大的并購案摩托羅拉移動(dòng)和IBM服務(wù)器都虧損，五年前大概是-90%的利潤(rùn)率。通過不斷運(yùn)營(yíng)、降低成本等方式，開始扭虧為盈，這對(duì)聯(lián)想的影響，也從拖后腿變?yōu)槔麧?rùn)奶牛。
針對(duì)負(fù)債率的問題，聯(lián)想CFO黃偉明進(jìn)一步表示，與聯(lián)想處于同類行業(yè)的蘋果、惠普、索尼等企業(yè)一樣，他們的平均市場(chǎng)負(fù)債率維持在89%，與聯(lián)想的負(fù)債率基本相當(dāng)。
黃偉明強(qiáng)調(diào)，IT行業(yè)較少使用負(fù)債率來評(píng)價(jià)企業(yè)。聯(lián)想近兩年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流分別高達(dá)15億美元、36億美元，這也體現(xiàn)出企業(yè)良好的現(xiàn)金流能力。
另外根據(jù)2020年10月的資料，聯(lián)想獲得三大國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)授予投資級(jí)評(píng)級(jí)，分別為穆迪Baa3評(píng)級(jí)/前景穩(wěn)定、標(biāo)普BBB-評(píng)級(jí)/前景穩(wěn)定、 以及惠譽(yù)BBB-評(píng)級(jí)/展望正。
03
芯片短缺對(duì)聯(lián)想構(gòu)成威脅嗎？
研究咨詢公司Gartner上月表示，隨著防疫措施的放松，促使消費(fèi)和教育支出從個(gè)人電腦轉(zhuǎn)向其他重點(diǎn)領(lǐng)域，而芯片短缺進(jìn)一步制約了筆記本電腦的出貨量，全球個(gè)人電腦出貨量的增長(zhǎng)在9月份迎來放緩。
Gartner表示，聯(lián)想保持了其全球出貨量最大的個(gè)人電腦供應(yīng)商的頭銜，但在連續(xù)五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)后，其增長(zhǎng)放緩。第三季度，聯(lián)想的全球市場(chǎng)份額增長(zhǎng)了1.8%至23.7%。
對(duì)此，楊元慶表示，公司產(chǎn)品需求不存在問題，僅個(gè)人電腦沒交付的訂單就排滿下個(gè)季度。
楊元慶認(rèn)為，零部件短缺是行業(yè)性的，到明年上半年都解決不了、不能完全滿足需求。
楊元慶進(jìn)一步認(rèn)為，芯片短缺不只是最先進(jìn)制程的芯片，還包括舊制程的芯片，解決起來時(shí)間長(zhǎng)。不過，聯(lián)想的生產(chǎn)制造是外包和自制相結(jié)合，基本五五分，擁有貼近上游供應(yīng)商的機(jī)會(huì)，可以建立更好的關(guān)系來驅(qū)動(dòng)供應(yīng)。
根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，隨著全球PC市場(chǎng)越來越集中，市場(chǎng)龍頭聯(lián)想在行業(yè)中的話語權(quán)有望進(jìn)一步提升。當(dāng)聯(lián)想在行業(yè)中擁有了絕對(duì)領(lǐng)先的市場(chǎng)份額，就可以利用自身規(guī)模的優(yōu)勢(shì)，反制上游供應(yīng)商，甚至可以通過扶持國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商的方式，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵配件的自主突破。
這或許是聯(lián)想對(duì)芯片短缺質(zhì)疑的最好回答。
參考資料：
《高負(fù)債率爭(zhēng)議、研發(fā)占比低、供應(yīng)鏈短缺……聯(lián)想楊元慶這樣回應(yīng)》 來源：第一財(cái)經(jīng)
《楊元慶首次回應(yīng)：研發(fā)投入等指標(biāo) 聯(lián)想遠(yuǎn)超上市標(biāo)準(zhǔn)》來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
《聯(lián)想宣布引進(jìn)1.2萬名科技人才，楊元慶：高科技永遠(yuǎn)沒有忘、不敢忘》來源：觀察者網(wǎng)
- END -
本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：紫金商業(yè)評(píng)論。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
