作者|Zoey
來源|阿爾法工場ESG
ESG報告不應成為企業(yè)宣傳的噱頭，或者是沒有實質(zhì)性信息的文字堆砌。
從11月開始，上市公司便要著手準備年度報告，其中也包括日漸主流化的ESG報告。
根據(jù)統(tǒng)計，2021年A股ESG報告的披露率約為25%，滬深300指數(shù)成分股的披露率較高，為85%。
雖然相較十年前，發(fā)布ESG報告的公司數(shù)量幾乎翻了一番，但A股整體的報告質(zhì)量還有待提升。
從市場反饋的信息來看，多數(shù)ESG報告中可供投資參考的內(nèi)容比較有限，投資者很難憑借目前的ESG報告了解公司ESG管理的水平和有效性。
這次，我們就來聊一聊ESG報告，看看一份好的ESG報告應具備哪些特質(zhì)。
開始之前，我們先來回答一個困擾很多人的問題：ESG報告、社會責任報告和可持續(xù)發(fā)展報告之間的區(qū)別是什么？
首先，這三種類型的報告，或者說是三種報告名稱的出現(xiàn)時間是有先后順序的。
社會責任報告的出現(xiàn)時間最早，在上個世紀末期開始，得到了大型公司的重視，并逐漸向更廣泛的企業(yè)延伸。
可持續(xù)發(fā)展報告的出現(xiàn)時間稍晚，主要伴隨著“可持續(xù)發(fā)展”概念及聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標（SDGs）的提出而得到企業(yè)響應。
而ESG報告則是在近幾年，借助ESG投資的推動，迅速發(fā)展起來的。
其次，ESG報告實際上具有廣義和狹義之分。
狹義的ESG報告是一種報告的名稱，與社會責任報告、可持續(xù)發(fā)展報告同屬一個概念層次。
而廣義的ESG報告是指任何包含有環(huán)境、社會和公司治理信息的非財務報告，其中也包括社會責任報告、可持續(xù)發(fā)展報告。
在不同的語境下，ESG報告所指代的內(nèi)容是不同的。
比如，本文所討論的ESG報告是廣義概念，但會側(cè)重從ESG的視角進行分析。
此外，這三種報告具有一定的層級之分。
（狹義的）ESG報告應該是最簡單的一種報告。遵照一定的邏輯，描述一些ESG議題的管理舉措，相應地搭配幾個數(shù)據(jù)指標，也可以組成一份簡易的ESG報告。
而社會責任報告因社會責任概念的諸多屬性而較為復雜，比如利益相關(guān)方多元性、內(nèi)容平衡性、透明性等。
可持續(xù)發(fā)展報告則需要公司包含環(huán)境和社會因素的中長期發(fā)展愿景的支撐，體現(xiàn)公司平衡經(jīng)濟、環(huán)境和社會價值的管理思維。
除上述報告類型外，目前還出現(xiàn)了企業(yè)公民報告、社會價值報告等。
這些報告雖然嚴格意義上是有區(qū)別的，但在報告理念、內(nèi)容等方面是相通的。特別是在ESG潮流下，整體呈現(xiàn)向ESG報告思維的轉(zhuǎn)變。
企業(yè)借助ESG報告對外展示公司對環(huán)境、社會及公司治理因素的管理情況，以滿足監(jiān)管合規(guī)，吸引ESG投資，并贏得市場認可。
那么，一份有效的ESG報告是什么樣的？
我們認為應具備以下四種特質(zhì)：以投資者為核心的利益相關(guān)方參與，實質(zhì)性議題分析、定量指標以及目標管理。
投資者是ESG報告的主要受眾
如果公司不知道要不要披露ESG報告，那就問問投資者吧；如果公司不知道ESG報告要披露哪些內(nèi)容，那就聽聽投資者怎么說吧。
這不是一句玩笑話，而是很多公司實際正在采取的做法。
對于大部分公司來說，發(fā)布ESG報告最直接也最有“說服力”的驅(qū)動因素，就是ESG投資。
秩鼎公司最新的研究報告顯示，截至2021年9月30日，國內(nèi)ESG主題公募基金總規(guī)模達到了2,992.81億元，ESG主題銀行理財產(chǎn)品總規(guī)模也達到了471.93億元。
如果將視角擴大到全球，那么中國市場所吸引的ESG資金量更大。
這些資金在選擇投資對象時，都會基于一套ESG評價框架，考量企業(yè)的ESG表現(xiàn)。
對于海外機構(gòu)持股比例較高的A股公司來說，所面臨的ESG投資訴求更為強烈，與這些機構(gòu)投資者的溝通也就更加重要。
曾有一家國內(nèi)的第三方檢測認證公司，就從與海外投資者的溝通交流中。堅定了發(fā)布ESG報告、強化ESG管理的決心。
同時，該公司也獲得了披露內(nèi)容方面的啟發(fā)。
該公司的一項業(yè)務涉及藥物臨床的評價。在此過程中，業(yè)務人員需按照國際慣例對藥品進行動物試驗，以確保藥物的安全性、有效性。
基于此，投資者對該公司可能因動物關(guān)懷不足而遭受相關(guān)動物保護組織的指責，進而影響公司業(yè)務的情況表示擔憂。
投資者表示希望可以了解公司在動物關(guān)懷方面的舉措，并督促該公司公開相關(guān)信息以打消外界疑慮。
同時，投資者還提出，公司保留有大量客戶數(shù)據(jù)，可能存在信息安全的風險，希望公司可以公開披露有關(guān)管控措施，以及所采納的國際標準。
了解到上述信息后，該公司于今年4月份發(fā)布了首份ESG報告，并得到了投資者的稱贊。
除直接與投資者進行溝通外，很多公司還會與ESG評級機構(gòu)建立聯(lián)系。
公司可以在ESG報告中，針對性地回應評級機構(gòu)所關(guān)注的重點議題，以確保已采取的ESG管理措施和取得的ESG績效被評級機構(gòu)所知曉，進而獲得更加客觀的評級結(jié)果。
沿著ESG生態(tài)圈的傳導鏈，這些ESG信息將發(fā)揮出有效作用。
實質(zhì)性議題決定ESG報告“厚度”
因尚未形成統(tǒng)一的ESG報告披露標準，很多公司受困于報告內(nèi)容的選擇。
如果更深入理解這個問題的話，就是企業(yè)不知道ESG管理的重點議題有哪些，也不清楚投資者關(guān)心什么。
確定了實質(zhì)性ESG議題便可解決上述問題。
ESG語境下的實質(zhì)性是指，當一項環(huán)境、社會和管治議題與公司（行業(yè)）相關(guān)且重要時，我們稱該議題是實質(zhì)性議題。
相關(guān)性和重要性越強的ESG議題越要在ESG報告中進行回應。
那這個相關(guān)和重要程度有標準么？
很可惜，目前尚未形成統(tǒng)一的實質(zhì)性判斷標準，只有MSCI、SASB等第三方機構(gòu)提供了相應參考。
除使用這些晦澀難懂的標準外，也有其他更有效的辦法。
借鑒行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的做法，就是一種不錯的選擇，對于初次接觸ESG的公司來說將會事半功倍。
在這些領(lǐng)先公司的ESG報告中，會有一個固定模塊，叫做實質(zhì)性（或重大性）ESG議題矩陣。
圖：可口可樂實質(zhì)性ESG議題矩陣
圖片來源：可口可樂，2020年ESG報告
ESG議題矩陣由橫、縱坐標和若干ESG議題組成。
橫坐標代表對公司的重要性，往往通過對公司運營的影響程度來體現(xiàn)；縱坐標代表對利益相關(guān)方的重要性，由利益相關(guān)方的訴求程度來體現(xiàn)。
根據(jù)外部利益相關(guān)方和內(nèi)部核心管理人員的調(diào)查結(jié)果，ESG議題會對應分布于坐標內(nèi)，而離坐標原點距離越遠代表相關(guān)和重要性越強。
對于有多年實踐經(jīng)驗的ESG領(lǐng)先企業(yè)來說，其ESG議題矩陣具有廣泛的行業(yè)代表性，基本表明了外界關(guān)心的重要議題有什么。
這些議題也是行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)需要重點關(guān)注和回應的內(nèi)容。
當然，企業(yè)也可以直接采用實質(zhì)性議題調(diào)查和矩陣分析方法，來獲取自身ESG管理和信息披露的要點。
但這要求企業(yè)對ESG有一定的理解，并愿意在利益相關(guān)方調(diào)查方面投入資源。
此外，企業(yè)還可以與投資者，特別是與積極的ESG投資者進行溝通，以獲得更有針對性的建議。
不過，這種方法過于片面，可能不利于企業(yè)看到ESG的全貌。
數(shù)據(jù)是ESG報告的精髓
如果問ESG報告最重要的元素是什么，那一定非“數(shù)據(jù)”莫屬，原因有三。
第一，定量數(shù)據(jù)的展示可以提高報告可讀性。
一份ESG報告少則五六十頁，多則上百頁，如果沒有數(shù)據(jù)的點綴，只有文字陳述，除專業(yè)研究人員外，很多人可能讀不下去，報告價值會大打折扣。
在報告中加入數(shù)據(jù)，會讓所闡述的信息更生動，也讓讀者可感知。
圖：恒天然性別平等數(shù)據(jù)
圖片來源：恒天然，2019年可持續(xù)發(fā)展報告
第二，ESG思維強調(diào)的就是量化、可比的ESG績效。
對于ESG投資者來說，決定其做出投資決策的依據(jù)就是企業(yè)ESG表現(xiàn)的情況。大多數(shù)投資者會選擇ESG表現(xiàn)更好的企業(yè)。
這個“好”是相對概念，是通過比較若干企業(yè)后得出的。
比較的內(nèi)容主要是企業(yè)的ESG管理措施（完善程度和領(lǐng)先程度），以及取得的ESG績效。
其中，對ESG管理的評估是一個較為主觀的分析過程，而ESG績效則更為直觀。
一家企業(yè)排放的溫室氣體越少，說明其碳排放的管理措施越有效，遭受的氣候風險也越小。
一家企業(yè)的員工流失率越低，反映其員工穩(wěn)定性越高，吸引人才的能力越強。
一家企業(yè)的獨立董事占比越高，外界認為董事會做出的決策獨立性更強。
上面幾個指標都較為常見，還有更多有效和科學的績效形式等著企業(yè)去發(fā)現(xiàn)和應用。
這些量化指標有助于外界對公司ESG管理水平的理解。
第三，從信息披露背后的ESG管理來看，定量指標是抓手。
ESG績效指標可以作為董事會進行ESG監(jiān)督的內(nèi)容，也可作為管理層開展ESG工作的目標，還可作為執(zhí)行層接受ESG考核的依據(jù)。
而ESG報告所披露指標的詳細程度和數(shù)量，反映了公司ESG管理的精細化水平。
在ESG發(fā)展早期，就有ESG支持者提出，如果連“消耗了多少能源”、“排放了多少碳”、“員工結(jié)構(gòu)是怎樣的”、“客戶滿意度如何”等等一系列數(shù)據(jù)都不清楚的話，一家公司還能進行更大的創(chuàng)新么？
目標管理贏得投資者信任
除量化思維外，目標管理也逐漸成為市場看重的ESG要素。
在香港交易所最新一次的ESG指引修訂中，可以看到這種趨勢。（《聯(lián)交所新版ESG指引十大變化，H股上市公司必讀！》）
香港交易所曾在ESG指引的咨詢文件中指出，我們（香港交易所）有關(guān)披露排放量、能源使用、用水效益、減廢方面等目標的建議，是從只披露歷史結(jié)果邁向提供前瞻性資料的一步，這符合投資者預期，并與我們（香港交易所）在ESG匯報方面循序漸進的方針一致。
最終，香港交易所在新版ESG指引中要求，上市公司應披露有關(guān)排放量目標、減廢目標、能源使用效益目標和用水效益目標。
但制訂和披露ESG目標并非一件易事，既要有科學的方法，還要有對外承諾的勇氣。
香港交易所建議上市公司遵循從現(xiàn)狀評估、到目標訂立、到實現(xiàn)路徑規(guī)劃、再到目標審核與調(diào)整的思路，并采用長期目標與短期目標相結(jié)合的方式，以確定出既符合現(xiàn)實、又不落后于同業(yè)的目標水平。
除披露明確的ESG目標外，有些公司還會公布目標完成情況。對于未實現(xiàn)的目標，企業(yè)要應說明原因或未來工作計劃。
圖：諾基亞ESG目標及績效（節(jié)選）
圖片來源：諾基亞 ，People and Planet Report 2020
ESG是一種長期主義，需要企業(yè)長期投入與階段性提升。
而目標制訂正符合ESG理念的核心要義，是公司ESG風險管控前瞻性思維的體現(xiàn)，也是一家公司從行業(yè)中脫穎而出的ESG工作亮點。
目前，國內(nèi)還未出臺正式的ESG披露政策，但越來越多的企業(yè)已開始了積極的ESG報告實踐。
ESG作為一種新的企業(yè)管理視角，可以豐富企業(yè)風險內(nèi)涵，并幫助企業(yè)在資本市場中獲得融資優(yōu)勢。
而ESG報告作為連接企業(yè)與投資者等利益相關(guān)方載體，可以提升外界對企業(yè)ESG管理的了解和認可。
因此，ESG報告應發(fā)揮其真正的價值，而不應成為一種企業(yè)宣傳的噱頭，或者沒有實質(zhì)性信息的文字堆砌。
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